中交集团重组第二步：路桥建设再现"借壳概念"

　　在率先将22亿港口机械资产注入振华港机（600263.SH）之后，中国交通建设集团即将启动第二步重组。

　　本报记者获悉，中交集团为了筹备回归A股，正着手将主营业务进行分拆与重组。

　　其基本思路是，按照基建业务与港口机械制造两大业务板块进行新一轮重组。

　　5月28日，本报记者针对上述传闻求证。振华港机证券部一人士表示，“关于中交集团是否回归A股，我们无法发表评论。目前可以明确的是，中交集团的港口机械资产已经全部上市，近期不再有港机资产注入上市公司。”

　　路桥建设（600263.SH）证券部有关人士则在电话中表示，“目前存在两个根本问题，一是中交集团是否回归A股？其二，采取什么方式进行回归？这都由集团管理层决定，我们目前没有获得相关通知。”

　　两大板块“胎动”

　　按照“两大板块”的产业布局，中交集团新一轮重组正在加速推进。

　　根据公告，港口机械板块已经重组完毕，振华港机将在今年8月完成收购上海港机。接下来，中交集团将重点梳理传统的基建业务，同时完成回归A股的夙愿。

　　中交集团总裁周纪昌公开表示，“一个港机(振华港机)是中交集团的战略布局，振华港机收购上海港机将在未来3个月内完成，有利于避免同业竞争。”

　　公告显示，振华港机通过定向增发1.4亿股(发行价为17.78元/股)，收购母公司中交集团下属的上海港机100%股权和上海江天实业60%股权，这笔资产价值约22亿元。

　　上述收购意味着中交集团下属港口机械业务被完整地注入振华港机，同时表明“两大板块”的重组进程完成了一半。

　　接下来的重组悬念在于，基建业务作为中交集团另一大核心板块，将如何进行重组？这一业务板块中尚有多少资产未进入上市公司？

　　据记者了解，中交集团下属90%以上的资产被整合进入H股上市公司中交股份（1800.HK），该集团用于回归A股的基建资产可以从年报中看出端倪。

　　中交股份年报显示，去年实现营业收入1506亿元，同比增长31.1%。中交集团在2008年集团工作会议上透露，去年集团营业总收入约1568亿元。

　　根据上述数据分析，中交集团尚有62亿营业收入的资产没有上市。其中，振华港机于今年4月公告，中交集团将估值22亿元的上海港机打包注入振华港机。如果剔除上海港机的资产，中交集团拟回归A股的资产价值大约为40多亿元。

　　上述年报还显示，中交股份2007年基建业务收入约1017.05亿元，港口机械业务收入为237.79亿元，这说明基建业务在中交集团的业务结构中所占比例很高，而港机业务所占比例相对较小。

　　“我们对振华港机的定位是世界港机制造中心，同时增加新的产品，包括海上重型、大型钢结构。这些新产品已经占到振华港机总收入的28%，如果加大投资发展，很可能占到振华港机总收入的50%。”周纪昌曾在接受媒体采访时表示。

　　借壳路桥建设？

　　中交集团总裁周纪昌在有关会议上指出，将针对各板块业务的实际情况，对现有资产进一步优化组合，同时加大对外投资和收购兼并。

　　周纪昌同时表示，“中交集团不是所有的业务都投资在基础设施建设市场，今后，将在装备制造业进一步延伸，重点向海上重工业务扩张。”

　　业界人士认为，多种迹象表明，中交集团高层将继续加大力度把振华港机做强做大，其中最大的措施便是将上海港机整体打包注入振华港机。与此同时，在明确了振华港机的独立发展地位之后，中交集团率先重组港口机械板块，而把基建板块的重组放在下一步。

　　据消息人士透露，重组港口机械为“回归A股”进一步扫清了障碍，一旦有关主管部门针对新一轮红筹回归潮开闸放行，中交集团将立即启动回归A股程序。

　　按照预计，中交集团或许将放弃在A股直接IPO的计划，而采取借壳路桥建设的方式回归A股。同时，将相关基建板块资产注入路桥建设，从而保留振华港机的上市地位，为进军装备制造业打造独立的平台。

　　据记者了解，上述方案是一个在业界颇受推崇的方案，可以平衡多方面的利益。目前路桥建设总股本仅4.08亿元，股价由去年6月的最高24.50元下降为11.58元。而振华港机总股本32.1亿元，5月28日股价为14.74元。

　　另据介绍，路桥建设计划今年完成营业总收入55亿元，其业绩在中交集团的总体布局中弱于振华港机。

　　此前，业界关于中交集团回归A股的方案有三种：1）直接在A股IPO；2）同时私有化路桥建设、振华港机两家上市公司，把A股资产进行合并；3）私有化两家上市公司的一家，把资产注入剩下的上市公司。

　　路桥建设证券部上述人士指出，“以前流传的回归方案至今未能操作，因而关于此类消息应该慎重判断。”

　　“在中交集团的业务布局中，路桥建设的业务跟H股上市公司中交股份存在很大程度的重叠，这是客观现状，但是据此推断借壳路桥建设是没有依据的。”路桥建设上述证券部人士表示，“此外，从理论上分析回归方案有几套，关键在于最终采取哪种方案，目前无法预测。”