中南玻A（000012）：股权激励草案出炉

　　 中投证券 李凡 罗泽兵

　　
　　 事件：南玻A昨日公告股权激励草案，激励数量为5000万股，占总股本的4.21％，激励对象为公司中高级管理人员、核心技术人员及其他应予激励的人员。激励对象可以每股8.73元的价格，购买向激励对象增发的南玻A股限制性股票。此方案需证监会和股东大会审批通过方可实施。

　　
　　 点评：激励股票解锁条件：1.按孰低原则，加权平均净资产收益率或扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率，不低于10%；2.净利润与2007年度相比年平均复合增长率不低于10%。我们认为，南玻A对公司工程玻璃产能的全国布局基本完成，主业进一步突出。由于2005-2007年的净资产收益率均在13％以上，未来几年10％的净利润复合增长率也极易实现。总体来说，公司的激励股票解锁的业绩考核条件较低。我们预测南玻2008年每股收益为0.65元，维持公司的“增持”评级。

　　
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