中金公司：日本经济将面临下行风险

　　中粮屯河(600737/22.49元)行业景气周期带来盈利持续大幅增长预期：首次推荐

　　欧盟农业改革促成了本轮番茄酱价格牛市，而且这轮牛市将至少持续四年时间。2011年时欧盟番茄酱原料成本将至少上涨一倍，而中国番茄酱出口占全球贸易量比重则有望突破40％，从而得以续写苹果浓缩汁价格从2003年起持续走高的辉煌。得益于欧盟农业改革带来的番茄酱价格上涨预期，中粮集团入主后对于公司治理与债务结构的大幅改善，以

　　及四方糖业和朔州中粮糖业资产无偿注入的盈利贡献，预计08 年净利润将达5.23亿元，同比增长111％。当前股价下，公司07-09年间的PEG 估值仅为1.27 倍，远低于A 股主要农业公司1.66倍的均值。同时，08-10年间的每股收益年均复合增长率亦将高达64%，使得所对应的08-10 年间的PEG估值低至0.68倍，显示公司估值极具吸引力。公司新近公布长达十年的持续股权激励计划亦更加巩固了我们对于公司业绩的长期增长预期，由此给予公司“推荐”评级。

　　日本央行行长认为日本经济将面临下行风险

　　日本央行（BOJ）行长白川方明表示当前日本经济正面临下行风险。而风险产生的原因主要来自两个方面，其一是能源和原材料价格高涨，其二是全球经济放缓和金融动荡。虽然白川方明指出目前日本实际利率水平维持在一个相当低的水平，并认为如果出现在物价稳定的前提下经济持续增长的局面，央行就应该升息。然而5月20日日本央行宣布维持0.5%的利率水平不变，说明了央行认为的“物价稳定前提下的经济持续增长”局面并没有实现。虽然日本1季度GDP年化环比增长大幅上扬3.3%，好于市场预期。然而美国经济下滑和金融动荡对其他国家的负面影响将会逐步显现，这通常有1年左右的时滞，因此日本经济的反弹难以持久，08年下半年经济将面临下行风险。原油价格从07年底上升幅度已经超过40%。油价持续上涨将推高全球通胀，进一步打击消费，并有可能引起全球经济放缓的局面。在此情况下，日本经济也难以回到潜在增长率水平。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。