银河证券
●事件
近期，公司公告实施22000 吨压机合成粗颗粒金刚石单晶及大直径聚晶复合片产业化项目。项目总投资7.8 亿元,新建700 台22000 吨压机粗颗粒金刚石单晶及大直径聚晶复合片生产线, 年产粗颗粒金刚石单晶90720 万克拉、大直径聚晶复合片540 万片。
另外，公司近期与北京鑫纳达投资有限公司、香港千?发展有限公司签订股权转让协议，鑫纳达、千?发展分别将其持有的北京鑫纳达金刚石有 限公司27%、24%的股权转让给
黄河旋风。
●我们的分析与判断
五大因素促使公司具备业绩连续翻番动力：
1．占地1 平方公里的700 台22000 吨ф650mm 大缸径金刚石压机新项目促使公司业绩连续翻番。该项目在六面顶压机大型化上实现飞跃，合成腔体直径可增大为ф46mm，单位金刚石产量可由100 克拉提升到200-250 克拉，而单位能耗降低30-40%，硬质合金用量也由0.5 □/万克拉下降到0.05 □/万克拉, 用工也同时大幅下降。新项目的产品包括复合片和粗颗粒金刚石，复合片定位于中高端产品，未来在油田、煤田、机床刀具等领域的进口替代空间巨大，毛利率将明显提高．粗颗粒金刚石的产品档次和产出率也高于目前的产品，价格和毛利率均较高．总体上看，新项目将使公司业务规模扩大3-4 倍，因而新项目整体毛利水平可提高1 倍左右。新项目分3 期完成：08 年完成300 台，09 年完成300 台，10 年完成100 台。项目建成达产后可实现年产粗颗粒金刚石单晶90720 万克拉、大直径聚晶复合片540万片生产能力，可实现年销售收入19.6 亿元, 完成税前利润4 个亿。
2．高油价促使全球石油钻头需求增加，数控机床、土木工程、电子用金刚石需求增长以及石材、化纤产品加工对金刚石的需求持续旺盛，2007 年下半年以来行业的供需状况持续好转，主要企业的库存量持续下降，目前已经接近零库存，产品价格经过多年下降后已经连续8 个月走稳（2001 年工业用金刚石均价为1.5 元/克拉降至07 年0.6 元/克拉,目前均价稳定在0.6 元/克拉），我们预计，工业用金刚石需求增长及全球货币流动性过剩因素将促使金刚石价格未来一两年内出现大幅度上涨。
3．我国已成为世界最大的金刚石生产国，目前我国人造金刚石产量已经达到45 亿克拉，占全球金刚石产量的65%。黄河旋风是世界最大的人造金刚石生产企业，年产量为15 亿克拉，新项目完工后规模将扩大至24 亿克拉，具有绝对龙头地位。
4．公司引领行业技术进步将大幅度降低生产成本从而提升公司业绩。公司在科研、生产技术和规模都处于绝对的龙头地位,行业的主要标准来自于公司．公司获国优金奖2 项，科技进步奖8 项，执行科研项目32 项，完成新产品开发100 余项，拥有专利76 项。近期在公司700 台新项目上降能、降耗技术将项目毛利提升1 倍以上。另外，北京鑫纳达金刚石有限公司有较强的金刚石研发能力，公司收购北京鑫纳达金刚石公司有利于公司整体技术水平的提高。
5．竞争对手较弱，公司具备整合行业实力。黄河旋风规模远大于全球排名第二、第三的人造金刚石生产企业，国内其它生产企业很小，例如华精、三门峡等企业只有100-200 台生产能力。公司完全可将其整合，引领行业发展。
●投资建议
根据现在平均0.6 元/克拉均价计算, 公司08-10 年业绩预测为每股收益0.28 元、0.6 元和1.0 元。由于公司增长点明确、成长性突出，按2009 年20 倍、2010 年15 倍的市盈率水平, 股价合理价值区间为12-15 元，首次给予“推荐”评级。随后详见深度研究报告。
搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
《变形金刚2》送票！
