申银万国：航空制造业整合大幕或将拉开

　　资产整合系列报告之三：航空制造业整合大幕或将拉开

　　市场传闻引致军工股大涨。近日关于一二航合并的传言引发军工股反弹，西飞国际、力源液压、贵航股份、成发科技等都有不同程度上涨，香港中航科工则一日大涨20%。

　　分久必合，大势所趋。大飞机项目上马需要举全国之力，产业链整合势在必行：整合有利于研究资源的共享，有利于增强企业抵抗风险的能力。

　　一二航资产条块明显

　　。一二航现有资产架构围绕飞机制造为核心，建立了较为完备的配套体系，条块明显。同时，基于发展需要，一二航都不同程度上涉足了非航业务。

　　整合思路猜想。以专业化、资本化、产业化为战略，整合一二航内部的现有资产，合并同类项，形成产业链协同。建立大中型飞机及零配件平台、通用飞机平台、直升机平台、发动机平台、重型机械平台和汽车及相关零配件制造平台。整合中长期利好于西飞国际、哈飞股份、S吉生化、力源液压、洪都航空or贵航股份。

　　核心假定的风险：一方面现在我们尚不能确定一二航合并媒体消息的确实性，另外即使一二航合并，由于需要彻底打破战后逐步建立起来的条块分割的生产体系，资产整合存在非常大的不确定性格。

　　地震对上市银行业绩影响有限

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　　申银万国晨报0530 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。