传化股份注资延期 与大股东博弈未果

　　本报记者 杨颢

　　5月28日，传化股份(002010，SZ)公告称，收购大股东传化集团有限公司资产的相关准备工作正在进行。

　　事实上，早在去年12月6日，传化股份就曾公告称，已经与大股东在杭州萧山签署股权转让协议，将收购传化集团持有的泰兴市锦鸡染料有限公司45%的股权及泰兴锦云染料有限公司20.45％的股权。

　　10多天之后，传化股份突然宣布撤销收购大股东资产的关联交易，同时表示,将把进一步完善后的收购方案重新提交公司股东大会审议。

　　半年过去，传化股份大股东注资仍无动作。

　　注资延期

　　“主要是在做大股东的工作。”传化股份总经理吴建华如是解释。

　　传化股份曾表示，锦鸡染料及下属的锦云染料是国内生产活性染料的龙头企业，通过收购，可以更好地整合双方客户资源，进一步开拓市场，做大做强染料和助剂业务，符合“染助一体化”的行业发展趋势。

　　早在去年12月6日的公告中，传化股份就对收购大股东这两项资产做了较为详细的规定。双方约定收购的价格为：锦云染料20.45％的股权转让价格为人民币60,193,757元，锦鸡染料45％的股权转让价格为104,466,596元。资料显示，锦鸡染料持有锦云染料54.55%的股权。

　　然而，12月18日，传化股份就表示撤销收购大股东资产的议案，同时取消了2007年度第一次临时股东大会。

　　“那时程序方面有些问题，证监局希望我们进一步完善。”吴建华表示，当时大股东对于转让资产并没有异议。但是，在注资突遇变故之后，传化集团有些“恼火了”。

　　“他们(指传化集团)后来觉得那个资产太好了，不太舍得换过来。”吴建华说。

　　兴业证券的研究报告曾预计，活性染料将是未来中国染料行业发展最快的子行业，该行业年复合增长率将达到30%。

　　“这是传化集团除两家上市公司传化股份和新安股份(600596.SH)外，盈利最好的化工类资产了。”一位长期关注传化股份的分析师告诉记者。相关资料显示，2007年1-10月，锦云染料实现主营业务收入41519万元，净利润3554万元。

　　但传化股份的股价自今年年初开始一路下滑。从1月10日最高28.44元/股在4月22日一度跌至11.81元/股。上述分析师认为，资产注入时间表不定是股价下跌的原因之一。

　　“具体时间还说不准。今年内应该能完成的。”吴建华说。据他介绍，此前拟定的收购价格也可能发生变化，上市公司将以现金收购。

　　也有知情人士向记者指出，资产注入延期还由于收购资产将面临重新审计的过程。

　　整体上市路径

　　事实上，传化股份股价下滑，还受到纺织行业大环境的影响。

　　有研究报告指出，纺织品出口受到严重挑战，纺织印染行业经营环境比较差；同时，原料价格不断上涨。双重挤压，再加上印染助剂行业本身竞争激烈，传化股份所处的行业面临比较大的经营压力。

　　2007年，传化实现营业收入107651.24万元，净利润8267.18万元，分别只增长了10.14%和3.58%，增速比前几年明显放缓。上述报告认为，其业绩增长下滑趋势仍将延续。

　　而活性染料业务一旦注入，除有益于传化的业务扩张外，将直接对其业绩产生影响。前述分析师认为，根据新会计准则，如果上述资产在今年内注入，都可能计入今年全年的业绩中。“按我们估算，每股收益将增厚0.2元左右。”

　　同时，锦鸡染料及锦云染料的注入，也将使得传化集团化工类资产整体上市的路径更加清晰。

　　目前，传化集团主要有化工、物流和农业三块业务。

　　该分析师认为，物流和农业与上市公司的主营业务并不一致，未来注入的可能性不大。而传化集团接手新安股份之后，核心管理层均未变动，目前看来更主要的是财务投资意义。

　　“未来，传化股份可能成为传化集团化工类资产整合的平台，陆续会有化工类资产进入。”

　　据了解，传化集团的化工业务除了传化股份之外，还有华洋化工、传化花王日化、传化涂料等专业化公司。据熟悉传化的人士介绍，在这三块主要资产中，以华洋化工效益最好，其余则业绩平平。因此，华洋化工应该是在活性染料之后最有可能进入上市公司的一块资产。

　　对于未来是否将陆续从大股东手中收购相关资产，吴建华的回答是这需要通盘考虑，“要看情况”。

　　

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。