美元疲软短期推升英镑 英镑成为“地上悬河”

　　原油价格飙升带动的通胀和美国经济走在衰退的边缘。而近期通胀水平的高位运行，使得包括美联储和英格兰银行在内的全球央行先后走上了对抗通胀的统一战线。市场预期美联储和英格兰银行将暂停减息的步伐，美元在低息打压下继续下行，而英镑开始受到市场追捧。

但英国房市的下滑态势和零售市场依然疲软，经济放缓的迹象明显，英国经济下行风险加剧。英格兰银行的高息政策如不断加高到的堤坝，阻止了英镑的下滑并迫使水平提高，英镑已成为地上悬河。技术角度，英镑近期仍将高位震荡上行，但中期来看下滑已是必然。

　  美元疲软短期推升英镑

　　黄金涨、美元跌；油价涨，美元跌；次债危机以来美元同黄金和油价走势相关系数几乎维持在负一左右的水平，美元的不断贬值和黄金、石油价格的飙升相互助益。尽管近期美国数据表现持稳，但不断攀升的能源和初级商品价格，使得美元继续承压。美元对主要币种走跌，澳元触及历史高位，欧元重回1.56，英镑兑美元也由1.94上涨至1.98上方。美元的企稳，将成为英镑走势的最重要转折点。

　　高息货币受到追捧

　　英格兰银行5%的基准利率水平，使得英镑成为通胀时期的避风港之一，面对居高不下的通胀水平，市场一方面买入黄金和初级商品来对冲风险，同时追捧高息货币以提高收益水平。英格兰银行的利差优势，使得英镑变得具有投资价值。全球通胀的攀升，也使得市场预期英格兰银行将在更长的时间内维持利率水平不变，使得英镑在外汇市场同澳元一起受到追捧。

　　操盘建议

　　英镑即期市场整体仍然维持在区间波动，突破的方向仍不明朗，有待市场新的指引。英镑近期高位持稳，波动率开始下降，建议投资者可以考虑买入英镑的长期看跌期权。

　　英镑前景

　　英格兰银行面临考验

　　英格兰银行，曾经的全球央行，是英国金融体制的强大支柱。在英格兰银行的主导下，英镑依然是全球最坚挺的货币之一。英格兰银行面临选择，提高利率应对通胀还是继续减息以缓解英国经济放缓的压力？英格兰银行有过类似的遭遇。20世纪90年代，英国经济长期不景气，主要产业链条陷入了重重困难。1992年，欧共体12国签订了《马斯特里赫》条约，英国为了维护其在欧洲的地位，维持其高利率政策。当英格兰的货币政策同基本面背离时，市场开始抛售英镑，英格兰银行遭遇索罗斯带领下的国际投机商阻击，尽管前者一度将利率提高到了15%的水平，但是却不得不在1992年9月16日，让英镑贬值20%。

　　随着衍生品市场的出现和日趋成熟壮大，如果英镑阻击发生在今天，那必将更加惨烈。尽管在金融体系日趋成熟的今天，阻击英镑的故事很难再次重现，但是1992年危机却生动地警示市场，经济的基本面才是汇率长期走势的决定性力量。　　（农业银行总行外汇交易员 张志刚）

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