2007年沪市上市公司年报业绩总体情况分析

　　业绩高增长难掩行业分化趋势明显

　　截至２００８年４月３０日，除九发股份１家公司外，沪市８６２家上市公司如期披露了２００７年年报。年报显示，２００７年沪市上市公司整体业绩延续去年以来稳步增长的态势，金融股、煤电油运和有色金属等景气行业表现依然强劲，沪市上市公司总体盈利水平再创历史新高。

下面结合沪市上市公司２００７年年报披露的财务数据，就其业绩总体情况、主要特点，以及从业绩分析发现的值得关注的问题等方面进行分析。

　　一、沪市上市公司2007年年报业绩的总体情况

　　根据统计，沪市已公布年报的８６２家上市公司２００７年加权每股收益、加权净资产收益率分别达到０．４１９９元／股和１４．１８％，上年同期指标分别为０．３０４３元／股和１２．５６％，加权每股收益和加权净资产收益率大幅提升；２００７年度上市公司全部营业总收入为７５６９３亿元，同比增长２４．５８％；２００７年度上市公司全部营业总成本为６４７４０亿元，同比增长２２．４５％。营业总收入的增速略快于营业总成本增速，说明上市公司盈利能力进一步增强。２００７年营业利润总额为１１６０３亿元，同比增长４２．５６％；２００７年利润总额总计１１９４８亿元，同比增长４４．５５％，在利润总额的增长中来源于投资收益增长的贡献率超过４０％；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）总计８２６０亿元，同比增长４７．５２％；扣除非经常性损益后的净利润为７６２８亿元，同比增长４１．９７％。从上述统计数据不难看出，２００７年上市公司整体经营业绩大幅提高，加权平均每股收益、加权净资产收益率，均处于历史上的最高水平。

　　综上可知，尽管２００７年各种原材料和基础产品价格飙升，通货膨胀初步显现，大多数上市公司通过采取主业增长、费用控制等措施，经营业绩继续向好，２００７年上市公司整体业绩再次创出历史最佳水平。

　　二、沪市上市公司2007年年报业绩的主要特点

　　（一）上市公司利润构成分析表明，上市公司经营能力不断增强

　　从下表可以看出，２００７年上市公司营业利润的增幅与营业收入的增幅基本同步。三项费用的控制较好，营业费用、管理费用和财务费用增幅远低于营业收入增幅，营业利润大幅提高。由于２００７年证券市场异常火爆，保险类上市公司（中国人寿、中国平安和中国太保）投资收益数额巨大（这３家公司的投资收益总额为１７５３亿元，同比增长１１４０亿元，对利润总额增长的贡献率为３１％），整体投资收益大幅上升，由此导致利润总额大幅增加。

　　

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　　整体来说，沪市上市公司主营业务表现突出，表明公司在围绕主营业务的经营能力体现出很高水准，业绩增长具有很好的持续性，上市公司盈利能力不断提高。

　　（二）蓝筹指标股对市场整体业绩的影响举足轻重

　　沪市蓝筹股的代表群体上证５０指数成份股加权平均每股收益０．４３２１元，加权净资产收益率１５．４４％，均高于沪市平均水平。

　　

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　　统计分析发现，上证５０指数样本股２００７年末的总资产、股东权益分别占全部上市公司总和的８７．６３％和７０．６１％，而营业总收入和归属于上市公司股东的净利润分别占所有上市公司总和的５８．２７％和７６．９２％。样本股２００７年度全部盈利，营业总收入、净利润分别较２００６年同期数增长２６．１２％和３３．１７％，营业总收入增长略高于市场平均增长水平，而净利润增速略低。即便如此，这样的增长能力对于几乎全是由大盘蓝筹公司构成的上证５０指数样本股来说也是殊为不易的。

　　（三）不同行业上市公司业绩分化迹象明显

　　１．业绩预告透视行业冷暖，上游产业上市公司业绩继续提升

　　从业绩预告情况看，一共５０８家上市公司发布了业绩预告。有３４１家（将近全部公司的４０％）净利润同比增加５０％以上，７９家公司（近１０％）预计扭亏为盈，２２家公司（２．６％）预计净利润同比下降５０％以上，预计亏损的公司有６６家（７．７％）。亏损面大幅下降，去年同期为１００家公司（１２％）亏损。

　　

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　　从发布业绩大幅增长预告上市公司行业分布看，预增公司数量最多的五个行业分别是机械设备仪表类、金属非金属、房地产、批发零售贸易和石油化学塑胶塑料类上市公司，分别有５１家、３６家、２９家、２８家和２５家公司，总共１６９家，接近预增公司总数的一半。与此同时，这些行业也是预亏和预警比较集中的行业，说明行业业绩分化趋势比较明显。

　　２．行业利润集中度进一步提升，沪市上市公司结构已发生根本性变化

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　　从上表的行业统计分析表明，净利润比重占前５名的一级行业合计占全部净利润的８７％，其中金融保险业一个行业的净利润就超过了全体上市公司的四成。随着中国石油的回归Ａ股，以及银行、保险和证券类上市公司的不断增加，金融保险业和采掘业的上市公司在沪市整体业绩的比重不断提高，沪市上市公司结构已经发生了根本性的变化。

　　从对净利润的增长贡献率看，金融保险业的贡献率超过５０％。在金融类２１家上市公司中有１２家银行、３家保险公司和４家证券公司。从下表可以看出在金融类上市公司中银行类上市公司占据绝对优势，但２００７年保险公司和证券公司均加快了上市步伐，在金融类上市公司中的比重大幅攀升，业绩的增长率也大大快于银行类上市公司。

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　　３．央企成为撑起整个市场的脊梁

　　上市公司中央企主要包括国务院国资委、财政部及其他部委和高等院校所属的公司。从下表可以看出，２００７年央企的净利润占全部上市公司的７８％，对业绩增长的贡献率为６９％。

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　　国务院国资委所属企业中在采掘业（中国石油、中国石化、中国神华）、电力业（五大发电集团所属企业、长江电力）、交通运输（中国国航、中国远洋）、金属业（宝钢、武钢、中国铝业）和建筑业（中国中铁、中国铁建）等传统行业中占优势地位，业绩增长低于市场平均水平。财政部及其他部委所属公司主要是以金融业（工行、中行、建行、交行、中国人寿、中信证券和中信银行）和铁道部下属的铁路运输企业为主体，增长率高于市场平均水平。

　　（四）上市公司亏损面大幅缩减、巨亏公司基本绝迹

　　２００７年，共有６６家公司出现亏损，亏损比例为７．５％，与上年１００家公司出现亏损（比例为１１．８％）相比，亏损面大幅降低。在２００６年度亏损的公司中，７９家公司扭亏为盈（其中５９家公司靠非经常性损益盈利），２０家公司继续亏损，２００６年由盈变亏的公司为４６家。

　　２００７年年报的另一个特点是恶性大幅亏损公司数量基本绝迹，只有＊ＳＴ华源的亏损额在１０亿元左右，亏损额在５亿元到１０亿元之间的公司仅有５家，均为近年来罕见。其主要原因是新会计准则实施的影响，一是债务重组拯救了一些濒临破产的公司，二是新会计准则大大压缩了报表重组的生存空间。

　　（五）非经常性损益的数额同比大幅上升，占净利润的比例仍比较低

　　２００７年，沪市上市公司的非经常性损益共计６３１亿元，同比增长１７９％。非经常性损益占净利润的比例由２００６年的４．０５％上升到７．６４％，比例仍比较低。

　　

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　　（六）其他值得关注的事项

　　１．原材料价格大幅上涨对上市公司业绩是一个严峻考验

　　２００７年，铁矿石、原油、煤炭、有色金属等原材料大幅度提高，尽管２００７年上市公司总体业绩仍保持快速增长，但上市公司行业利润分布不均衡，部分下游行业受宏观调控和原材料价格上涨影响，经营环境趋紧。在竞争性行业中很难把价格上涨传导到终端客户，进而影响这些行业的盈利能力。

　　２．随着多家大盘蓝筹股在上证所上市，２００７年提出派现的上市公司派现金额大幅提高

　　２００７年年度有４５４家上市公司推出年度利润分配预案，占已披露公司数量的５３％，同比略有上升。２００７年总派现金额达到了历史最高的２４１７亿元，占２００７年净利润的近３０％。主要原因是近两年有多家大盘蓝筹在上证所上市，这些公司盈利能力和派现能力都非常突出，２００７年派现金额超过１００亿元的公司有５家，派现金额在５０亿元到１００亿元之间的公司有３家，派现金额在１０亿元到５０亿元之间的公司有２０家，这些公司合计派现金额为１９４５亿元。派现金额最高的公司是工商银行，金额为４４４亿元，占其净利润的５５％。

　　现金分红派发比例在每１０股派１元以上的有２７９家，每１０股派５元以上的高派现公司的有２９家，其中驰宏锌锗在２００７年大幅扩张股本后派现比例仍为最高，为每１０股派现２０元。同时１７６家公司拟送红股或以公积金转增股本，其中送转比例在每１０股送转５股以上的有９８家公司，更有３５家公司达到每１０股送转１０股的上限。送股公司的家数和比例同比均有所提高，主要是受股价大幅上涨的影响，很多公司希望通过送（转）股能够降低股价，从而增加股票的流动性。

　　（七）剔除新股的情况比较

　　根据统计，在剔除新股后上市公司（即不含２００７年５月１日以后上市的公司）２００７年加权每股收益、加权净资产收益率分别达到０．３７９１元／股和１２．９０％，上年同期指标分别为０．２４７８元／股和１０．１８％，加权每股收益和加权净资产收益率均大幅提高；营业总收入总额为５６９５４亿元，同比增长２３．８６％，营业利润总额为７３２０亿元，同比增长５２．４６％，净利润总额为５２６４亿元，同比增长５９．７４％。从上述统计数据不难看出，在剔除新股后，加权每股收益和加权净资产收益率均略有下降，主要是因为新股中的中国石油（摊薄每股收益和净资产收益率分别为０．７３５３元和１９．９％）的影响造成。从各项指标的增长情况看，剔除新股后除营业总收入增长略低以外，其余主要指标均大大高于包含新股的市场整体增长水平。

　　

　　

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