招行购永隆“目前无需融资”(图)

　　市场此前担忧，招行此番一旦触发全面要约收购，或需启动再融资以筹措资金CFP/图

　　招商银行（600036，3968.HK）昨晚发布公告称，公司正参与收购香港永隆银行有限公司事项，公司股票6月2日继续停牌。该行相关人士昨天证实，该行已于5月30日与控制永隆银行（0096.HK）75年之久的伍氏家族签订协议，以每股156.5港元、总计172亿元的价格，现金收购永隆银行53.1％的股权。

　　上述人士称，由于收购协议尚待监管机构审批，招商银行或于本周一晚间（6月2日）披露交易细节。

　　“招商银行将动用自有资金支付永隆银行，预计将于三季度完成收购，目前不需要额外融资。”上述人士称，本次收购将使招行获得香港的成熟银行网络。

　　签约瞬间“浮亏”6%

　　对招行内部人士的不融资一说，中信建投分析师佘闵华持保留意见。“就目前而言，156.5港元的收购价是比较高的。并且，按高盛的预测，招商银行资本充足率可能因此暂时跌破8%的监管红线。”

　　此次交易为内地银行首次斩获海外银行控股权，亦是香港银行业七年来最昂贵的一宗收购案。目前，156.5港元对应的永隆银行市净率和市盈率分别为2.91倍和26.48倍。永隆今年一季度出现8253.2万港元亏损。

　　招商银行参与竞购永隆银行期间，后者股价大涨，并于5月16日创出155元的历史新高。停牌前，永隆银行收报于147港元，较招商银行的收购价低6%。

　　5月29日，澳新银行首席执行长曾直言，以2倍左右市净率收购永隆银行才是适当的。工商银行新闻发言人更是表示，工商银行（601398）在竞购过程中坚持了底线。

　　以“诚意”取胜

　　永隆银行竞购战始于3月初。当时，工商银行、交通银行（601328）、建设银行（601939）和澳大利亚及纽西兰银行集团等均曾参与竞购。此后，由于永隆银行报价过高，建设银行、交通银行纷纷退出。而在与工商银行和澳新银行的角逐中，“诚意”被认为是招商银行胜出的重要原因。

　　媒体引述知情人士的话称，招商银行承诺保留永隆银行传承75年的品牌，并且不会在交易完成后的18个月内解雇现有管理层员工。

　　事实上，招商银行在第一轮竞购中提交的不具约束力的收购建议曾因出价过低未能入围。不过，据报道，在招商银行与伍氏家族取得直接联系后，伍氏家族直接要求自己的财务顾问，把招行重新拉回竞标团。此后，市场一度传言招商银行开出了180港元/股的收购价。

　　卖出招行的时机？

　　招商银行的执著并没能得到市场的普遍认同。工商东亚分析师韩致立日前表示，若招商银行成功竞购永隆银行，这将是抛售招商银行的最佳时机。他认为，由于香港市场增长缓慢，招商银行的出价偏高，收购交易完成后，招商银行可能较目前水平下跌15%。

　　高盛提醒，如果招商银行在收购完成后没有发挥良好的执行能力，将面临声誉受损或降级风险。

　　此外，市场担忧，由于招行此举触及了要约收购，一旦无法获得监管机构的豁免，招行需要对永隆银行进行全面要约收购，或因此通过再融资手段募集更多资金。

　　不过，雷曼兄弟则于29日上调了招商银行的盈利预测，将其目标价相应由35.53港元上调至36.76港元，并将其纳入银行H股首选。