国信证券:铁路行业 淘金“轨道线”

　　􀁺 美国铁路的昨天昭示着我国“轨道线”的灿烂明天

　　工业化城市化与运输进化理论说明铁路是重化工业时期的第一产业，这在美国与日本铁路大发展-洗牌-改革-重生的经历中得到印证。中国目前处于重化工业加速时期，经济快速增长而铁路建设相对滞后，中国铁路成为全球负荷之最，进行“补课式”跨越发展是必由之路，而通过体系改革促进运营效率和效益的提高，从而改善投资融资体系则是先决条件。

　　􀁺 铁路与轨道交通是城市化快速发展时期的首选客运方式

　　城市化进程的加速引发客运需求膨胀，一方面人口迅猛流入城市，促成了大都市的形成，中心城市交通拥堵现象只有通过轨道交通进行缓解；另一方面，“珠三角”、“长三角”以及“京津塘”地区已经形成大都市圈，城市间的高速铁路客运需求极大。日、韩、香港地区的经验也表明，选择铁路和轨道交通出行是居民消费升级、应对高油价的必然结果，铁路客运和城市轨道交通空间广阔。

　　􀁺 铁路集装箱运输空间巨大

　　随着工业化进程的加速，多批量、高附加值的工业产品的运量大幅上升，交易范围不断扩大，对运输提出了安全、方便、快捷的多样化质量要求，运输业的发展将更加强调衔接、配套和综合性的功能。在铁路大发展之后，我们预计以铁路集装箱运输为核心的综合物流时代即将来临，从2010 年开始铁路集装箱多式联运方式将迎来巨大的增长空间。

　　􀁺 投资策略

　　铁路与轨道交通的主题投资机会在于：（1）投资拉动对铁跌建设工程公司带来饱满业务量，看好中国铁建、中国中铁和隧道股份等龙头公司；（2）机车、铁路工程机械与电气化设备持续受益，看好南车时代电气（H 股）、晋西车轴、天马股份以及铁轨和车轮供应商攀钢矾钛与马钢股份，关注拟上市的南车与北车集团、青岛四方、唐山机车等公司；（3）铁路集装箱运输有巨大发展空间，看好中集铁路集装箱公司和铁龙物流；（4）铁路体系改革时点迫近，结果是提高运价和运营效益，并催化资产注入进程，看好大秦铁路、广深铁路。我们乐观预计市场化改革将“松绑”上下游产业链企业利润率；（5）新兴市场的铁路和轨道交通建设也处于大发展期，国内优势企业将获得更大的全球市场空间