兴业证券:石油与化工行业 油价继续疯狂

　　􀁺 OPEC 产量小幅增加，国际油价继续疯狂。沙特等OPEC 国家小幅增加产量的决定未能抑制油价的继续疯狂上涨，目前WTI 期货价已接近135 美元/桶的高位，而美国纽交所天然气期货价格也达到10.954 美元/百万热值单位，折合人民币2.57 元/立方米。

我们认为此次油价有望上涨到150 美元/桶，且不排除继续冲高的可能。

　　􀁺 炼厂继续亏损，但近期内调整成品油价格的可能性很小。国内外汽、柴油价差继续扩大，汽油价差达2910 元，柴油价差达2820 元。高企的油价使得亚洲国家纷纷消减能源补贴，而国内由于CPI 高企及地震灾害的影响，短期内放开成品油价格基本不可能。

　　􀁺 主要石化产品价格增长缓慢，景气拐点出现。国际乙烯、丙烯等烯烃价格分别较4 月初小幅上涨90 美元/吨、50 美元/吨，涨幅减小；而国内苯、甲苯等芳烃价格未能和油价同步上涨，仅分别比4 月初上涨约300?400 元左右，石化行业长达6 年的景气周期可能在08 年结束。

　　􀁺 石化板块投资机会要看政策面变化。目前三大石油巨头的业绩被特别收益金和成品油价格管制所扭曲，目前的补贴政策只能部分缓解油价高企所带来的压力。未来业绩改善很大程度上要看政策的走向，我们判断先调整特别收益金起征点的可能性较大，成品油、天然气价格的调整可能有个时间过程。中石油和中石化08 年的业绩依然令人不乐观，目前的A 股股价并未明显低估，故我们依然维持A 股观望、H 股推荐的投资评级。

　　􀁺 氯碱行业：PVC 价格小幅下降，原材料价格压力大。国内PVC 前4个月累计产量322.9 万吨；同比增长11.0%，PVC 价格较上月小幅回落，目前电石法PVC 价格约已经达到8250 元/吨，乙烯法价格大致在8650元，对于08 年产能增长幅度最大的英力特，我们依然看好。

　　􀁺 农药行业：草甘磷价格基本企稳在9 万多的水平，而甘氨酸的价格有一定幅度的反弹，目前的价格大约在3 万元以上，主要原因是河北东华集团在奥运期间可能减产的预期所致。在草甘磷价格企稳的情况下，我们仍然看好新安股份、华星化工和扬农化工08 年的业绩表现，故维持新安股份和华星化工的强烈推荐评级。

　　

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