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华泰证券:冀东水泥 成长中的华北水泥巨人

  华北地区水泥需求长期看好。公司主要产能所在的华北地区固定投资增速高于全国平均水平;华北地区有曹妃甸工业区和滨海新区的巨大需求,2006年两区建设开始启动,预计对水泥的需求超过1000万吨/年。东北,西北地区的固定资产投资增速也高于全国平均水平,公司的外部市场环境较好。


  落后产能淘汰改善供求关系。公司所在的河北省到2010年计划淘汰落后产能3500万吨,2007年加大了淘汰力度,全省水泥产能去年增长为-6.8%。公司将受益明显。同时,国家出台的环保,能耗,生产规模等政策提高了行业门槛,水泥产能增长趋缓。

  公司管理水平改善,但仍有提升空间。公司的管理水平有了长足的进步,但是,随着行业逐渐进入景气度的阶段性高点及竞争环境的变化,公司仍然需要进一步提高内部治理水平,才能更好的适应外部环境的变化。

  主要风险。宏观经济增长减速,固定资产投资大幅下降;淘汰小水泥的力度不够,落后产能淘汰的政策难以落实;公司近年高速扩张,对资金和管理水平提出更高要求。

  估值。预计公司2008,2009年公司EPS(未考虑增发)为0.54元,0.82元,公司合理的价格为19.36元,给予推荐评级。 (来源:朱勤) 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:chuangangcui)

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