警惕美元走强造成国际资本流向逆转

　　　截至4月底，中国外汇储备余额高达17566.4亿美元，其中4月份增长744.6亿美元，创单月外储增长历史新高。专家表示，应考虑外汇政策制定和设计的可逆性。对于新兴经济体而言，外汇流向常常会瞬间发生逆转。

　　国际资本可能随美元转向

　　从4月份数据来看，除顺差和外商直接投资（FDI）之外的外汇流入达到501.8亿美元，这加剧了人们对热钱涌入的担忧。其实,外汇储备增长有很多原因，只看贸易顺差和FDI方面的数据不够全面，服务贸易和经常账目下的收益项目都可能是影响因素。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，外汇流向的动态变化是比热钱具体数额更值得关注的问题。一旦外汇流出的动力强于外汇流入的动力，且货币当局未能及时察觉并采取必要措施，就可能诱发货币危机。

　　中金首席经济学家哈继铭指出，美元汇率变化是国际资本流动重要风向标。布雷顿森林体系解体后数十年的历史表明，美元出现贬值时， 通常会有更多资金流向新兴市场；美元触底反弹时，资金又开始流出新兴市场。受惠于美元贬值和新兴市场国家需求旺盛，美国出口对经济复苏的贡献日益显现。随着美国经常账户赤字改善、金融市场恢复秩序、房市逐渐回暖并刺激消费，美国经济在2009年将逐渐恢复，美联储会开始新一轮的加息周期以缓解通胀压力。这些因素将支撑美元在2009年走强。

　　外汇政策应考虑可逆性

　　鲁政委认为，目前货币当局应密切监测外汇流向动态，强化外汇监测体系，及早察觉外汇流向的异动。同时,在面临外汇过度流入困扰、促使外汇流出之时，一定要注意政策和制度设计的可逆性，保持理性政策态势，防止经济大起大落。

　　央行一季度货币政策执行报告指出，次贷危机持续发展，国际金融市场动荡，中国可能成为国际资金的“避风港”。由于中美之间保持正利差，国际资本套利机会增多，短期内流入我国的逐利资金有可能进一步增加，加大了实施从紧货币政策的难度。因此货币政策执行部门将加强外汇资金流入和结汇管理，减少套利资金违规流入和结汇，配合当前宏观调控的需要。

　　此外，今年外汇局将加大跨境资金流动的检查力度，以外汇资金流入和结汇后人民币资金流向为重点，开展贸易、外债、外商投资企业资本金、个人等外汇资金流入和结汇的专项检查等。