CPI见“顶”回落将呈下降趋势

　　国海证券

　　在4月CPI创出8.5%的新高后，目前市场普遍预期5月CPI涨幅回落8%以内，并且下半年还呈下降趋势，主要原因有：

　　1、食品价格季节性下跌：进入5月份以来，商务部和农业部的监测数据都显示出，随着天气的转暖，蔬菜、水果大量上市，其价格呈不断滑落态势。

而猪肉的供应也有所增长，猪肉价格也呈小幅下滑态势。

　　2、基数效应：假定CPI全年都没有变化(即2008年每个月的CPI月环比数字都为0%)，那么仅是基数效应就将导致今年12月份的CPI通胀从1月份的年同比5.4%回落至-0.3%。这意味着即使食品价格不下降，下半年的年同比通胀也很可能会远远低于上半年。

　　3、外部需求减缓：随着全球经济减速对我国出口的影响在下半年变得明显，中国的制造企业或将被迫降价来清理多余库存。这应该会抑制非食品类的CPI通胀。

　　4、财政部在5月28日公布的《国务院关税税则委员会关于调整部分商品进口暂定税率的通知》中下调部分食品、药品、棉花等商品的进口关税，此举将有助于抑制CPI涨幅。

　　5、四川地震灾害对物价的影响目前还表现甚微。就未来三个月CPI走势而言，国海证券固定收益部预测今年5月份CPI同比增长7.9%，6月份同比增长7.2%，7月份同比增长6.5%。可见CPI有见“顶”回落之势，这可能会成为六月大盘反弹的契机。

　　另外，今年以来国际原油价格一路飙升，5月份一度突破每桶135美元大关，国内炼油企业巨额亏损，国内成品油价格管制逐渐放开已迫在眉睫。而CPI的逐月下降，给国内成品油价格的市场化改革腾出了“空间”。若六月国内成品油市场化改革的消息能一步明朗，那么首当其益的将是中国石化以及中国石油 等石油石化板块，而这些“四两拨千斤”的超级大盘股又将会进一步撬动大盘的上涨。

　　大小非解禁压力减轻

　　影响大盘涨跌的因素是多方面的，但大小非解禁的压力无疑是导致大盘深幅下跌的重磅炸弹。上证指数自去年10月见顶回调以来，大盘的月度涨跌与当月的大小非解禁数量呈现强相关：即当月解禁数量越多，上证指数跌幅往往越大；相反，当月解禁的数量越小，上证指数的跌幅会减缓，甚至上涨。六七月份将迎来大小非解禁的相对低潮，解禁市值分别为1016亿元、875亿元，仅为去年10月以来大小非月均解禁量的三分之一。因此，从大小非供求的角度看，六七月份将给市场以“喘息”的机会。

　　

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