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权证“炒新”有哪些风险

  平安证券衍生产品部

  我国权证市场上历来有“炒新”的习惯,具体表现为,新权证上市初期,一般会备受追捧。拿今年新上市的权证来说,除了石化CWB1因流通盘太大而表现不佳外,其余新权证在上市首日无一例外地封于涨停,甚至是连续涨停。

如上周上市的康美CWB1,连续四日封死涨停。新权证的这种高额收益令人神往,不过,风险与收益总是如影相随的,对于投资者而言,在参与新权证的交易时,有哪些风险需要防范呢?

  首先是估值水平较高带来的权证与正股走势相背离的风险。由于在上市初期,新权证容易受到追捧,因此,估值水平也被快速推高,致使权证与正股走势联动性不强,甚至出现看对了正股方向,但投资权证依然亏损的情况。

  以刚上市不久的青啤CWB1为例,在上市的第三个交易日,其溢价率就高达61.08%。当日正股青岛啤酒上涨1.68%,而青啤CWB1大跌6.52%。

  其次,新权证的波动幅度较大,这会导致短线操作风险突出。例如中兴ZXC1,上市后第三天最高涨至18.677元,相对上市首日参考价涨幅高达82.82%。但随后大幅回落,短短几个交易日后,就跌至15.450元,较前期高点下跌了17.28%。

  再次,正股未来走势不佳带来的中长期风险。从根本上来说,决定权证价值的,是正股的表现。对于认购证而言,在上市初期,或许会有短暂的炒作,但是当市场的“炒新”热情冷却以后,走势如何仍然取决于正股的表现。如果正股表现持续低迷,很难想象认购证会有好的表现。

  不仅如此,由于权证是有时间价值的,如果正股的表现难有起色,对于权证持有人而言,面临的将会是权证的时间价值和内在价值的双重损耗。

  最后,权证估值水平回落的风险。由于权证刚上市时出现过高涨幅是对其时间价值的一定程度的透支,随着剩余期限的缩短,权证的时间价值不断损耗,权证价格会逐渐向内在价值回归。因此,其它条件相同的情况下,这类权证估值水平的回落现象可能会较为明显。

  以认购权证为例,这类风险的主要表现方式为以下两种,一种是权证涨幅低于正股,另一种是权证的跌幅远超正股。拿国电CWB1来说,5月29日与5月30日,国电电力分别下跌2.24%以及上涨2.16%,而国电CWB1分别下跌4.28%和上涨1.33%,致使其引伸波幅水平由100.62%下降至96.88%。

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(责任编辑:陈然)

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