百盛:并购公司盈利高增长 中线目标76.0元

　　港股于6月首个交易日显著造好，恒指轻微高开9点后，在中移动(00941)等重磅蓝筹股反弹下，升势持续，一度重上24,900点水平，收报24,831，升298点，成交742.77亿元；国指延续近日强势，收市重上14,000点关口，收报14,027，升256点。而上周五于收市竞价时段遭「唛价」的股份，走势续呈波动，若投资者有意于该时段进行买卖，应先评估个人风险承受能力，并制定风险管理策略。

　　内地三大电信股「停战」个多星期后，于昨日收市后公布进一步重组细节，此前电信设备股续受追捧，市场正密切留意相关股份复牌后走势。恒指经近1个月调整后，于24,100点水平现支持回升，预期在个别重磅蓝筹股始现反弹下，若后市成交配合，恒指有望上试25,200-25,300点高位，而国指走势续俏，后市可先行挑战14,400点。

　　近期部分内需股相继公布首季度业绩，其中百盛(03368)首季纯利2.25亿元人民币，按年升40.3%，期内营业额28.3亿元，升25.5%，销售所得款项增加25.5％至28.3亿元，经营利润增加27.6%至3.23亿元。期内受惠期内采购成本仅按年上升21%，远低于06/07年度46.4%增幅，带动毛利率按年增加0.3个百分点；另外，集团经营成本占收入的比重从去年同期的75%下降到66%，使得经营利润增速较营业收入为高，主要受惠有效的员工成本控制所致，期内该成本按年仅上升2%至7.81亿元人民币，占总经营开支由上年度14.6%，降至今年首季12.4%。

　　特许专柜销售佣金续为主要收益来源，集团于07/08年度的收益按年增加48.8%，此所得款项，近年均占公司销售所得款项总额逾80%。由于新店、所收购集团及昆明百货店的佣金较低所致，期内佣金为20.3%，与06/07年度数字相若。集团刚以2.4亿人民币收购广西南宁及天津百盛各70%及100%股权，作价相当于历史市盈率10.7倍及11.8倍，符合管理层指将以低于同业的市盈率注入资产。

　　新店盈利抵销前期亏损

　　南宁及天津百货占现为高增长，两者上年度综合盈利增长达267%，料未来2-3年仍保持高增长。由于收购的店铺带来的盈利，可以抵销新开店的前期亏损，除对百盛的收入起正面作用外，同时有利集团未来盈利增长。百盛截至去年底，在中国26个城市经营及管理合共41家百货店，经营及管理的零售面积总计约90.6万平方米。集团续表示，集团拟透过开设新店，每年增加不少于15%的销售面积，期内集团订立额外租赁协议，增加合共约10.5万平方米的零售面积。集团计划未来每年斥资1.2-1.5亿元人民币在内地增加最少5-6个新分店，同时继续留意收购机会，预期下半年续有机会注入百货店。

　　集团于四川共有三间百货公司，其中两间已重开，而集团于是次地震并无甚大损失。随着百盛续透过内部自然增长及并购活动，提升公司整体盈利增长，预期纯利增长未来1-2年续维持强劲，在销售收益及平均单价续具上升空间，加上行政费及信用卡手续费等其他收入，续维持强劲增长，加上于采购及员工成本有效控制下，预期上半年度及全年业绩续有不俗表现，投资者可于62.0元上车，中线目标76.0元，跌穿50.0元止蚀离场。 (来源：香港文汇报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。