金山软件:业绩良好 建议收集目标价4.5元

　　金山软件(03888)公布08年首季业绩，第一季收入按季升5.4%至1.75亿元，经营利润按季升263%至6431万元。网上游戏收益按季升3%至1.2亿元，其MMORPG(大型多人网上角色扮演游戏)同步在线玩家增幅表现理想，按年升25%至63万人，按季亦升5%，去年同期约为47万人。而每月付费人亦按季升9%至109万人次，但每月每户平均收益按季微跌3%至36元，但较07年第3季度31元及07年第4季度37元仍然良好。

　　第一季度毛利率按季由82%上升至86%，主要是由于另一业务金山网络安全软件销售额表现理想，占收益比重提高，提升整体毛利率。第一季行政成本、分销成本及研发成本皆下跌，按季下跌28.5%至8500万人民币，上季相关总开支为1.19亿元。

　　公司表示自四月起推出三款新游戏，相信下半年的消费气氛将向好对其新游戏推出有利。金山软件第1季业绩良好，现价为09年预测市盈率12倍，建议收集，目标价为4.5元。

　　创兴大新市帐率低

　　消息透露，永隆银行(00096)最后的售价为每股156.5元，为首季帐面值的3.1倍，不过数据未经审核，如以最新已审核的去年底数据计算，则为2.91倍。招行会先斥资193亿元购入伍氏家族持有的53.12%股权，全以现金支付，然后再向小股东提出全面收购，共需资金363亿元。

　　我们预期招行收购永隆，主要是希望透过永隆作为其平台，以方便海外业务的进一步扩展。因为近年中央政府的宏观调控政策愈来愈严厉，不少内地银行由于受到贷款限制。招行也会善加利用永隆的资产负债表，将内地客户转介，服务内地的企业客户。

　　虽然招行预期将发行债券以应付收购开支，或不会发新股摊薄盈利，但由于收购价甚高，我们预期收购将难以提升招行每股盈利。此外，与招行07年底的股东资金680亿元人民币比较，其收购金额占其股东资金47%，影响招行短期缺乏进一步资源于国内的扩展。招行现价达市帐率5倍，预期股价短期上升空间有限。

　　永隆以高价出售，刺激本地中小型银行股。其中，创兴(01111)以及大新(02356)市帐率只有1.4-1.5倍，将最为受惠。不过，由于以过往经验，本地银行业往往相隔1-2年，方有另一间本地银行出售的交易进行。投资者只宜买入此等银行股作长线投资。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。