恒指守百天线候返24850 电讯业重组赢家与输家

　　在美股下跌以及中资电讯股急挫下，昨日港股显着受压。中资电讯股公布重组详情后复牌，三家公司股价均跌超过一成，拖累大市曾急跌逾500点。恒指100天线24291点一度失守，但最终仍可收复此线，相信在24300点有初步支持；如外围好转，港股有机会重上24850点250天线水平，整体仍然乐观。

　　恒指收市跌455点，报24375点；国指跌404点，报13621点；大市成交838亿元。

　　最新经济数据表现较预期为佳，但未能为美股带来支持，相反在金融类股份拖累下，三大指数周一全面下跌。两家美国大型银行出现人事变动，以及三家投资银行遭标普调低评级，再度引发信贷忧虑，周一道指跌134点，收报12503.82点；纳指跌31点，收报22491.53点。

　　电讯业重组赢家与输家

　　自本栏上周三见报至今，内地股?走势令人沉闷不已，上证综合指数处于牛皮横行格局，?场正观望待变。上证综合指数昨收报3436.4点，跌22.65点，全日高低波幅不足60点，对于欲数日内短线获利的投资者而言，近日?况无疑不是他们出击的理想时间，不过这种情况应不会维持太久，要是本周仍未能呈突破，则内地下周公布的5月份经济数据，如工业品出厂价格指数及消费价格指数，应是一个变向契机；要是高于?场预期，在现时中央政策对地震救灾及经济调控同时两手抓下，不排除存款准备金率续可再创新高。

　　上周笔者初步评析内地电讯业重组对中移动(941)的投资价值的影响，时隔一周，有关当局亦公布中电信(728)、网通(906)以及联通(762)的重组作价条款。中电信将联同母公司以1100亿元人民币总代价向联通收购CDMA业务及相关资产，而联通则以1.508股联通股份换1股网通股份，重组完成后，内地将有三家全业务的电讯营运商。以联通昨日收?价15.88元计，收购折合价23.95元，较网通昨日收?价23.6元呈些微溢价，可见消息已迅速在?场上反映，而以现时的?场反应，应不预期网通股东要求联通调高换股作价比率。

　　网通股东料不调高换股比率

　　要说今次电讯业重组的赢家与输家，在现阶段仍属相当初步，实难以准确预料未来的去向变动，不过笔者给予各位一些参考。上周笔者认为，投资者不用对中移动的投资价值过分悲观，本周则不妨再谈谈中电信与联通。

　　中电信牌面上是输家

　　从现时牌面来看，中电信应是最明显的输家。中电信现时以高价收购回来的资产业务，只是经营表现乏善的CDMA，不仅未能取得健康的现金，支持日后发展3G业务，并在今次收购中耗掉大量的现金。不过从另一个角度来看，正因为中电信眼前所见的重组后条件太差，在当局有意推行非对称监管下，其日后受政策性呵护程度亦会是最高，加上若投资者有意投机回归A股概念，则以中电信在新三大营运商中最缺钱的一家，应会是电讯业重组后，最快启动计划。

　　联通攻守兼备候15元吸纳

　　相对中移动与中电信，联通今次可算是拿了牌面上占了最大的好处。除了甩掉CDMA包袱取回巨额现金外，收购网通是以股换股的方式，实际上不须动用珍贵的资金，甚至还可藉网通每年数百亿元人民币的经营现金净流入去支持3G新业务的拓展；故此联通在重组后整体实力，虽仍比不上中移动，但却较中电信为佳；故此是现阶段投资者看好内地电讯业发展的攻守兼备选择，可候跌至250天线或在15元作首注吸纳。信诚证券联席董事连敬涵(作者为证监会持牌人) (来源：香港商报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。