环保行业：受益于节能减排　推荐5股

　　投资要点：

　　供水及污水处理子行业??水价上调趋势明显，阶梯水价有助于节能减排水资源匮乏是我国的首要问题，全民倡导节约用水盾；我国污水处理市场发展潜力巨大，到2010年，我国城市污水处理率将达到70%。行业需求带来的是行业的高速发展，我们可以预计的是，未来5年水务行业仍然呈现快速增长的态势；目前我国水务企业营运艰难，不利于行业长期发展；水价上调是大势所趋，目前多地已实行阶梯水价制度并取得良好的成效。

　　固体废弃物处理子行业围绕固体废物的产生、运输、循环利用、最终处置而进行的各种产业行为。近年来，垃圾产业的概念在环保界已越来越深入人心。垃圾的收集、运输、循环利用、最终处置在国外已经成为一个重要产业。

　　燃气子行业

　　液化天然气(LNG)：新能源，有助于改善我国能源危机问题中国的LNG产业正处在蓬勃发展的阶段，2010年国内生产能力将达到900亿立方米，而2020年为2400亿立方米，预计到2020年，中国要进口350亿立方米，相当于2500吨/年。

　　液化石油气(LPG)：我国重要能源之一，目前受高油价影响市场份额逐渐下降2007年以来，受国际油价持续上涨的影响，LPG进口量逐渐下降，价格也一直在较高价位徘徊。同时，各地为缓解能源短缺之痛积极发展LNG(液化天然气)项目，这可能会对LPG市场有一定的冲击。

　　投资建议：由于公用事业行业国计民生息息相关，有望随着国民经济发展而得到长期稳健的发展，加上节能减排等国家政策利于行业的长期发展，因此对该行业给予“中性”评级。在重点推荐的股票方面，我们更改了上次的投资组合，将长春燃气替换成龙净环保，原因在于长春燃气与大众公用同属于燃气类上市公司，燃气价格受国家调控影响，短期内预计不会上调，因此只保留一家燃气上市公司。同时受节能减排政策的影响，环保类上市公司发展前景看好，因此将其加入新的推荐组合。更改后的投资组合为合加资源、南海发展、龙净环保、大众公用及城投控股。

　　一、行业综述与重大事件点评

　　(一)供水及污水处理子行业??水价上调趋势明显，阶梯水价有助于节能减排

　　水资源匮乏是我国的首要问题，全民倡导节约用水

　　水是人类发展不可缺少的自然资源，是人类和一切生物赖以生存的物质基础。

　　世界上水的总储量约有14亿立方公里，但是97.2%的水都分布在大洋和浅海中，这些咸水是人类无法直接利用的，陆地上两极冰盖和高山冰川中的储水占总水量的2.15%，目前也无法直接利用，余下的0.65%才是人类可直接利用的。因此，地球上可利用的淡水资源是极其有限的。

　　当今世界，水资源不足和污染构成的水源危机成为任何一个国家在政策、经济和技术上所面临的复杂问题和社会经济发展的主要制约因素。我国用水量是全球第一，但是我国是世界上水资源最缺乏的国家之一，按照国际规定，一个国家人均年用水量少于1000立方米，将被列入缺水行列，我国去年人均用水量437立方米，属于全球13个缺水国家之一。

　　蓄水区受到污染、全球变暖、落后的耕作方式、环境退化和人口增长是水资源严重不足的重要原因。在我国用水量分配占比结构中，农业用水占我国总用水量的60%以上，工业用水占25%以上，因此，合理解决农业灌溉用水是节约用水的首选问题，目前我国合理借鉴了国外先进国家的经验，利用简单的节水措施，逐步降低农业灌溉用水量，据统计，2007年农业用水较2006年减少2.2%。与此同时，“十一五”期间，国家还将实行用水总量控制和定额管理，初步建立国家水权制度。各流域管理机构要制定流域水量分配方案，提出流域内各省区市的取水许可总量控制指标，对流域内用水实行总量控制。各省区市水行政主管部门要将总量指标分解确定到下属各行政区域，建立覆盖流域和省、市、县三级行政区域的取水许可总量控制体系。

　　各省区市要加快用水定额编制，颁布各主要用水行业用水定额标准。各行政区域根据定额、总量控制指标，制定各行业、各部门、各单位用水年度计划，实行行政区域年度用水总量控制。

　　我国污水处理市场发展潜力巨大

　　我国经济高速发展的同时带来了环境的急剧恶化，其中水体环境恶化最为明显，加快水污染的治理已成为我国环境治理工作的重中之重。2007年6月3日国务院印发的发展改革委会同有关部门制定的《节能减排综合性工作方案》指出，“十一五”期间新增城市污水日处理能力4500万吨、再生水日利用能力680万吨，形成ＣＯＤ削减能力300万吨；2007年设市城市新增污水日处理能力1200万吨，再生水日利用能力100万吨，形成ＣＯＤ削减能力60万吨。加大工业废水治理力度，“十一五”形成ＣＯＤ削减能力140万吨。加快城市污水处理配套管网建设和改造。严格饮用水水源保护，加大污染防治力度。

　　我国近年水务行业飞速发展，2005年我国已投入运营的污水处理厂为792座，而2006年就增至814座，截至2007年底，我国已投入运营的污水处理厂共1178处，其中2007年新建城市污水处理厂为482座,新增污水处理能力1300万吨/日，城镇污水处理率由2006年的57%提高到60%，到2010年，我国城市污水处理率将达到70%。

　　行业需求带来的是行业的高速发展，我们可以预计的是，未来5年水务行业仍然呈现快速增长的态势。

　　目前我国水务企业营运艰难，不利于行业长期发展

　　尽管水务行业需求逐年递增，但是我国目前的城市供水却被人为扭曲，水务企业大多营运艰难，多数企业不是亏损就是处于亏损的边缘，资金来源主要依靠政府补贴，不具备发展激励的政策导致企业的管理效率低下，水资源无法得到合理利用，长此以往，不利于行业的整体发展。

　　水价上调是大势所趋，目前多地已实行阶梯水价制度

　　由于水、电、燃气的价格与人民生活关系度极高，每次上调水价都会影响广大民众的情绪，因此水价的调整非常敏感，各地政府必须召开听证会讨论。

　　我们在2月份水务行业月报中曾经提过，2007年12月9日，全国发改委主任马凯指出：要合理调整水利工程合城市供水价格，完善排污费征收方式和垃圾处理收费制度，这个消息预示了我国的水价有望在2008年进行适度的上调。但是由于CPI数据居高不下等多项因素导致至今水价仍然维持低位运行。

　　中国国家发改委价格司成本处处长唐铁军4月1日出席“2008城市水业战略论坛”时透露，各地已经将水价列入涨价目录，会在2008年择机推出水价涨价的措施。今年4月19日，国家发改委在批复水利部《全国中型水库建设规划》中明确指出：要加快水价改革，促进节约用水、水污染防治和水利工程的良性运行，建立充分反映我国水资源紧缺状况，有利于节水和合理配置水资源、提高用水效率、促进水资源可持续利用的水价机制。按照节约用水、补偿成本、合理盈利、市场竞争、用水户参与的原则，调整水利工程供水和城市供水价格，全面开征污水处理费，合理确定再生水价格，促进再生水利用。在充分考虑农业用水特殊性和强化供水单位成本约束的基础上，合理确定和逐步调整农业供水价格。

　　以上表态均意味着水价的上涨是大势所趋，只是实施时间问题尚未确定。尽管现阶段上调水价还不可能实行，但是各地早就开始实行阶梯水价制度以建立合理的水价制度，深圳、厦门、银川等城市率先于2004年开始实行，目前全国大部分城市均已实行阶梯水价并取得良好的成效。

　　(二)固体废弃物处理子行业

　　固体废弃物是三废中最难处理的一种，因为他含有的成分较为复杂，其物理性状(体积、流动性、均匀性、粉碎程度、水份、热值等等)也千变万化。我国的固废主要指工业固体废物、城市生活固体废物、农业废弃物3类，其中，城市生活固体废物是我国目前固体废弃物最主要的部分。而我国生活垃圾较成熟的处理方式有卫生填埋(SanitaryLandfill)和堆肥(Compost)等。堆肥就是利用微生物对有机废物进行分解腐熟而形成肥料。卫生填埋则采取防渗、压实、覆盖和气体、渗沥水治理等环境保护措施的固体废物填埋方法，对废弃物在高温下燃烧的处理方法-焚烧(Incineration)在国内也已经起步，如何尽量减少焚烧所产生的二次污染仍然是我们面临的一个重要课题。

　　围绕固体废物的产生、运输、循环利用、最终处置而进行的各种产业行为。近年来，垃圾产业的概念在环保界已越来越深入人心。围绕人类的生存与发展而进行的整个社会产业活动中，人们不得不正视自然界本身的往复回归，不但要完成整个社会产业活动前阶段的消费品生产，还必须肩负起后阶段的消费废弃物的处理。垃圾的收集、运输、循环利用、最终处置在国外已经成为一个重要产业。

　　(三)供气子行业??液化天然气(LNG)和液化石油气(LPG)新产业、新能源

　　液化天然气(LNG)：新能源，有助于改善我国能源危机问题LNG是一种清洁、高效的能源。当前中国经济持续快速的发展势头仍在继续，但是为保障经济的能源动力却极度紧缺。在国际石油价格节节升高的情势之下，中国的能源危机越发显得更加严重。中国的能源结构以煤炭为主，石油、天然气只占到很小的比例，远远低于世界平均水平。随着国家对能源需求的不断增长，引进LNG将对优化中国的能源结构，有效解决能源供应安全、生态环境保护的双重问题，实现经济和社会的可持续发展发挥重要作用。

　　中国对LNG产业的发展越来越重视，中国正在规划和实施的沿海LNG项目有：

　　广东、福建、浙江、上海、江苏、山东、辽宁，这些项目将最终构成一个沿海LNG接收站与输送管网。除广东、福建已经进入正式实施阶段外，其余项目多处在前期准备阶段。

　　在内陆，中国建成的LNG卫星站已超过40个、调峰站1座、LNG工厂2座，正在建设中的LNG工厂有4座，规划中的LNG接收站全部建成后总储存中转能力可达1800万吨／年。中国的LNG产业正处在蓬勃发展的阶段。

　　按照中国的LNG使用计划，2010年国内生产能力将达到900亿立方米，而2020年为2400亿立方米。而在进口天然气方面，发改委预计到2020年，中国要进口350亿立方米，相当于2500吨/年，是目前广东省接收站的总量的7倍。

　　液化石油气(LPG)：我国重要能源之一，目前受高油价影响市场份额逐渐下降

　　中国生产液化石油气(LPG)约有95%以上来自炼油加工企业，只有少量产自油气田，其主要成分是丙烷和丁烷。随着石油化学工业的发展，液化石油气作为一种化工基本原料和新型燃料，已愈来愈受到人们的重视。2005年，中国LPG总产量、商品产量、商品消费量、总消费量比2004年有所增长；2006年，中国LPG总消费量与商品消费量分别为2133.69万吨和2019.12万吨，成为世界上第二大LPG消费大国。同时，国内LPG产量稳定增加，2006年总产量为1613.7万吨，位居世界第三。根据发展现状和趋势估计，中国LPG需求量2010年约为2500万-3000万吨，2020年约4000万～5000万吨。

　　2007年以来，受国际油价持续上涨的影响，LPG进口量逐渐下降，价格也一直在较高价位徘徊。同时，各地为缓解能源短缺之痛积极发展LNG(液化天然气)项目，这可能会对LPG市场有一定的冲击，但是纵观中国能源的需求趋势，LPG仍然是一种相对绿色环保的能源形式。在能源多元化趋势日益明显的21世纪，LPG仍具有较强的生命力。

　　二、行业与重点上市公司信息

　　1.合加资源（000826）：2008年5月22日收到湖北咸宁经济开发区管委会关于决定给予公司全资子公司企业发展基金奖励的函，该笔企业发展基金奖励将会对公司全资子公司-湖北合加环境设备有限公司本年度经营业绩产生影响；公司公开增发不超过3000万股股票2008年5月7日获得中国证监会核准；2008年5月9日9,982,115股限售股份可上市流通数量为解禁。

　　2.龙净环保（600388）:公司第二次安排的有限售条件的流通股13042908股将于2008年5月15日起上市流通;公司以自有资金和银行贷款方式投资乌鲁木齐热电厂2×330MW热电联产工程烟气脱硫特许经营项目，投资金额为10,400万元，该项目是以建设－运营－移交(BOT)方式建设。

　　3.洪城水业（600461）：5月23日公告以TOT模式收购温州滨海园区第一污水处理厂51%股权，收购后，该有限责任公司变更为合资公司??温州市洪城水业环保有限责任公司(暂定名)，由该合资公司经营滨海污水处理厂。

　　4.安徽水利（600502）：公司拟以自筹资金收购东方房地产所持蚌埠清越21.3%的股权，交易价格为人民币2343万元。本次收购完成后，公司直接持有蚌埠清越的股权比例增至61.3%，与控股子公司的合计持股比例增至100%。

　　5.城投控股（600649）：由于公司以定向发行股份和支付现金相结合方式进行重大资产购买暨关联交易的申请获得有条件通过，自2008年5月12日起，由“原水股份”变更为：“城投控股”，公司股票代码不变。

　　三、行业指数与重点上市公司市场表现

　　5月份供水供气环保行业总体涨幅为-6.84%，跌幅小于沪深300指数同期－7.5%的跌幅，表现相对稳健。

　　本月第一创业重点推介的供水供气及环保行业股票涨幅4.11%，表现明显好于沪深300指数，也强于行业总体表现，由于水务环保属于防御性产业，周期波动不大，在市场环境不好的情况下较易被选择作为防御品种。本月涨幅最大的重点推介类股票是城投控股，涨幅12.2%,跌幅最大的是合加资源，跌幅为－6.11

　　四、六月投资策略与投资组合、

　　本月供水供气行业相对大盘而言走势较强，由于公用事业行业国计民生息息相关，有望随着国民经济发展而得到长期稳健的发展，加上节能减排等国家政策利于行业的长期发展，因此对该行业给予“中性”评级。在重点推荐的股票方面，我们更改了上次的投资组合，将长春燃气替换成龙净环保，原因在于长春燃气与大众公用同属于燃气类上市公司，燃气价格受国家调控影响，短期内预计不会上调，因此只保留一家燃气上市公司。同时受节能减排政策的影响，环保类上市公司发展前景看好，因此将其加入新的推荐组合。更改后的投资组合为合加资源、南海发展、龙净环保、大众公用及城投控股。 (来源：秦燕) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。