香港创业板谋变身二板 业内依然认为其前景模糊

　　王磊燕

　　香港联合交易所有限公司（下称“联交所”）在5月2日刊发的《创业板咨询总结》中提出了发展创业板为第二板的建议。大福证券研究部主管麦德光先生接受《第一财经日报》采访时说：“变身为主板踏脚石的创业板，将与其成为亚洲的纳斯达克的初衷渐行渐远。

　　此次创业板的重新定位可以概括为上市门槛变高、晋升主板程序简化。

　　新安排对申请人的财务实力和管理业绩提出了明确的要求，即前两个财政年度的净现金流入合计不得少于2000万港元，管理层成员须大致维持不变，并将企业市值的门槛从4600万港元提高到1亿港元。

　　创业板企业可以直接晋升主板，免除了以往需在创业板除牌以后再去主板重新上市的步骤。转板申请人的主板首次上市费将减半，且无需保荐人或财务顾问，招股章程也以电子公告取代。

　　香港创业板于1999年11月成立，在受惠于短时间的全球科技网络股热潮之后，便沉寂下来，淹没在国企在主板上市一浪高过一浪的热潮之下。近两年来，不仅在创业板新上市的公司数几乎为零，还有7家公司被除牌。同时，创业板的流动性也不尽如人意。不仅机构和个人投资者对这些公司不感兴趣，“一些国外创投基金也不愿对这些风险高的企业进行投资。”麦德光说。

　　创业板本身占市场份额就小，因此，此次改革，市场反应不大。现在将其重新定位，麦德光认为只是联交所的权宜之计，“香港主板的上市门槛本来不高，创业板门槛提高后，其实两者已变得接近。创业板以后怎么走，前途并不明朗。”

　　创业板长期以来的不成功，在麦德光看来，应归咎为其本身定位的不清晰。许多企业一直以来就把创业板当作通向主板的踏脚石，而创业板也向来就留不住好公司。联交所的统计数据显示，自2002年开始，陆续有创业板的上市公司转到主板，截至2005年末，共有12家转主板，占5.31%。此外，共6家公司被私有化，占2.65%。

　　目前香港的创业板是在夹缝中求生存。麦德光说：“一家科技企业，如果希望建立国际品牌，它将选择去纳斯达克上市，而如要寻求融资和高市值，那这个目标在深圳创业板能够更好地得到实现。”他同时补充道：“香港市场的真正的优势在于让内地的国有企业走向国际市场，即使是科技类的企业，也应该是像腾讯、中兴这样有成熟品牌的企业才能得到市场的关注。”

　　事实上，香港的强势行业是金融和法律等高端服务性行业，而在科技创新领域，反而是以深圳为代表的华南地区更胜一筹。创新行业的欠缺，使得创业板缺乏发展的土壤。麦德光同时表示，纽约纳斯达克的成功，很大程度得益于其成就了许多科技类明星企业的成功纪录。而这一点，恰恰是香港创业板在成立9年来所未能取得的。

　　企业上市，并非只有融资一个目的。一些小型企业可以通过上市，建立起在客户和投资人中间的信用和知名度，并为日后的并购计划打下伏笔。NetDimensions (NETD.LSE)是一家在伦敦另类投资市场(AIM)上市的香港科技企业。公司总经理兼首席执行官Jay Shaw先生说：“在AIM上市帮助我们建立了一家欧洲公司的形象，这有利于吸引更多在欧洲和北美的客户。”他说，公司并不期望在首次公开发行中筹集到多少资金。

　　上海创投协会常务副秘书长陈建平说，由于香港创业板一直没有什么起色，转型与否对即将面世的深圳创业板都不会有什么影响。