标普看低招行收购永隆银行

　　招商银行（600036.SH）宣布竞购永隆银行成功的话音刚落，市场评价就接踵而来。

　　6月4日，国际评级机构标准普尔宣布，将招行的“BBB-”长期交易对手信用评级和“A-3”短期交易对手信用评级，列入负面信用观察名单。

　　而就在6月3日，招行公告称，将支付172亿元人民币现金收购香港永隆银行53.12%的股权。

　　标准普尔信用分析师廖强认为，此项收购将对招行核心资本充足率产生实质性及深远的影响，但这要取决于其未来资本计划、资产增长目标以及内生资本创造能力。

　　标准普尔表示，此次收购的价格相当于永隆银行2007年末每股净资产值的2.91倍。如果顺利获得股东及监管机构的批准，则应在2008年第三季度完成收购。收购完成后，按照相关法律规定，招行须就所有已发行永隆银行股份提出全面收购建议，这意味着全面收购交易的现金对价总额为324亿元人民币。

　　标准普尔指出，如果此次收购完全通过次级债进行融资支持，招行调整后总权益对调整后总资产比率将由2008年第一季度末的5.12%大幅下降至3.39%，主要原因是计入约212.2亿元人民币的商誉支出。

　　截至今年一季度末，招行的资本充足率为10.79%，核心资本充足率为9.2%。

　　招行有意通过发行次级债或可转换债券补充资本实力。但廖强介绍，标准普尔对银行资本的计量与监管当局有所不同。标准普尔在计算调整后总权益时不会将这两种债券列入权益项目，因为它们不具备充分的权益特征。廖强表示，3.39%的水平在标准普尔评级覆盖的内地银行中排名靠后。

　　标准普尔还指出，招行通过此次收购，可以借助永隆银行的网路吸引跨境零售和中小企业客户，从而在长期内改善业务状况。但是，由于招行在香港市场的经营经验有限以及海外收购经验匮乏，因此对该行而言，管理整合风险以及为产生协同效应而制定香港市场的业务战略具有挑战性。

　　“收购永隆银行对招行的资本实力有一定的影响，但招行也有一些正面的因素，但现在尚没有与其管理层进行充分的沟通，所以还没有办法进行综合评价，所以还需要观察。” 廖强表示。

　　标准普尔对招行的盈利能力给予积极评价，认为其盈利能力是基于其强大的零售金融业务、良好的资产质量、不断提高的信用风险管理水平以及目前为止良好的经营环境，具有坚实的基础。这将有助于逐步充实招行的资本实力。

　　但廖强称，在内地银行业经过2006-2008年一季度的快速发展后，未来是否能保持这样的快速增长还需要观察。

　　标准普尔表示，将与招行管理层讨论其业务战略，风险偏好和资本计划，并且评估该行目前较高盈利能力的可持续性，以便在未来3个月内将其评级从信用观察名单内剔除。如果招行仅仅依赖于内生资本恢复资本实力，并且盈利前景不容乐观或风险性资产继续快速增长，导致资本实力恢复步伐较慢，标准普尔则可能下调评级。如果标准普尔相信该行资本实力将在合理时间内得到恢复，则将考虑确认评级。

　　此前，工行斥资收购了南非标准银行。廖强表示，工行的资本实力更强一些，就占用资本比例而言收购南非标准银行对工行的资本实力影响并不大。因此，中小银行在进行海外收购时要更加慎重。