杨国强收购邵氏“休止符”：功夫或在融资外

　　就碧桂园（02007.HK）主席杨国强收购邵氏兄弟（00080.HK）75%股权一事，邵氏兄弟与TVB（00511.HK）在6月2日回应本报称，不会在已发出的公告外再评论杨氏收购事宜。

　　根据香港财经媒体的报道，杨国强在融资额度上未能满足邵氏控制人邵逸夫的100亿港元门槛，邵氏已暂停控股权益转让。

　　事出何因？凯基金融企业融资主管梁健昌分析，“在任何融资谈判开始前，收购方的财务顾问，必须向相关银行提交杨其财务能力证明，只要有这个证明，收购方就能融到足够的资金，如果收购方是有头有脸的人物，甚至能把这一步也省略。”这或许意味着，要让邵逸夫满意，杨国强还要在价格及融资以外下工夫。

　　“融资瓶颈说”

　　融资瓶颈的猜测已引来分析人士的反驳。大福证券研究部经理麦德光表示，由于杨国强的融资仅为个人融资，没有通过增发新股等途径进行，因此不会影响现有股东的利益，也不会影响碧桂园的正常运作，更与碧桂园的现金流情况无关。他还表示，尽管碧桂园的股价自去年高位以来回落了超过50%，而且公司发展受制于内地宏观经济环境变化，从而促使“相关融资机构必须审视其抵押的股份之真正内含价值，以决定抵押所需的股份数量”，但这不会是影响到杨国强融资的关键问题。

　　市场的最新传言是，杨国强希望让担任碧桂园大股东的女儿杨惠妍出面，将她持有的股份抵押融资。杨惠妍现持有59.5%的碧桂园股权，以6月3日的收盘价5.95港元/股计算，市值约560多亿港元。消息人士称杨国强将通过女儿抵押部分股份，获得10亿美元的贷款，即约合不足80亿港元，恰好填补向李兆基商借30亿港元后的资金差额。

　　但这一消息没有得到花旗私人银行部门的确认。该行被指是杨国强融资银团的协调行。其新加坡传讯业务负责人称，出于公司守则要求，不能证实或否定杨国强是否该行客户。

　　至于杨国强能否从中资银行获得更高的贷款额度，来完成融资，有不愿公开姓名的香港券商代表则表示，事情进展到这个地步，融资额或者价钱多半不是实际问题。其表示，不同的银行有不同的风险控制标准，“杨氏向欧美银行抵押1元，也许只能获得1.2元的贷款，但中资银行就可能手‘松’一点，贷2元”。但在内地对银行收紧银根的要求下，这亦不是绝对的。“但无论融资方案如何操作，在这起交易上，杨氏没道理不能达成其融资目标。”

　　但梁健昌说：“收购是非常复杂的行为，除了收购金额，还有很多需要慢慢谈判的事项。”

　　TVB走向之惑

　　包括杨国强入主邵氏、掌控TVB后，将会为这家香港的最大电视台带来何种变化在内的话题，均是谈判中众人所关心的。

　　上述香港券商代表表示：“如果我是TVB的股东，我现在最感兴趣的，是内资的进入，会否有利于TVB维持并拓展广告收益。”

　　中国人民大学舆论研究所所长、新闻学院副院长喻国明认为，内地资本入主TVB的影响，反而未必像人们一开始设想的那么美好。

　　即使TVB变身为内资企业，要想在三五年内大规模在珠三角以外的内地城市落地，亦不大可能。喻国明说：“内地电视行业不会在短期内开放，因此海外电视台要想以完整的一个频道在内地落地，可能性很低。”

　　亚洲电视传讯部的负责人则于6月3日回应本报称，无论TVB的控股权最终花落谁家，亚洲电视管理层均认为香港电视市场的格局不会有大改变，“大家该怎么经营，就仍会怎样经营”。