丽珠回购凸显B股投资价值

　　　4月3日起停牌的丽珠集团周四披露，拟出资不超过1.6亿港元通过深交所以集中竞价交易方式回购公司B股，回购价不超过16港元/股，停牌前丽珠B收盘价为11.86港元（停牌期间，公司实施了每10股送5元的现金分红，原收盘价为12.36港元）。

也就是说，公司最高回购价格比停牌前的价格要高出34.9％。

　　周四收盘，丽珠集团A股、B股均涨停报收，而且丽珠集团回购B股也引发沪深两市B股强劲反弹。截至收盘，深证B指上涨2.03％，成交放大近两倍；上证B指上涨1.94％，成交放大近三倍。当日沪深两市A股分别下跌0.54％、0.95％，香港恒生指数上涨0.55％，表明投资者对未来B股市场发展有乐观预期。

　　B股改革或自下而上

　　由于形势变化，最初设立B股是为了筹集外汇的这一意义几乎完全丧失。在这样的一个背景下，丽珠集团宣布回购B股并注销，显然具有标志性转折的意义，它可能预示着解决方案开始寻求自下而上的突破。

　　如果丽珠集团回购B股成功，这为未来解决B股出路问题做出了很好的铺垫。目前来看，丽珠集团回购B股可能只是个案，而且回购量只占公司已发行B股股份的8.18%，但是对于B股市场的改革而言，此次回购应当具有探路者的作用。

　　事实上，当年新加坡在解决外资股和内资股问题时，采取的就是自下而上的解决方法，最终取得了成功。从市场的反映来看，投资者显然乐观期待丽珠集团完成B股回购，也期望B股出路问题得到较好的解决。

　　关注B股投资价值

　　丽珠集团回购B股，引发了丽珠集团A股、B股的同时涨停，意味着回购不仅令B股直接受益，同时也令A股受到正面影响。较低价格回购B股并实施注销后，将较好地改善公司的每股收益等财务数据。

　　截至2008年4月18日，共有5家机构对丽珠集团2008年度业绩作出预测，平均预测净利润为3.21亿元,平均预测摊薄每股收益为1.0502元(最高1.2414元，最低0.8992元)。这意味着停牌前丽珠B基于08年每股收益的市盈率仅为10.27倍。而且，丽珠集团当年每10股派5元现金，已经令B股的红利收益率高达4.6％（停牌前价格）。对于一家发展中的医药类企业而言，这样的数据显示其被市场显著低估。

　　在我们看来，这是由人们理解的误区所导致的低估。以2008年的预测数据来看，目前深圳B股整体市盈率仅为11倍至12倍，较多股票的分红收益率在4％以上，超出了一年期定期存款的收益率。

　　丽珠集团回购B股再次使得B股投资价值被市场前所未有地关注。在B股市场可能面临重大改革的大背景下，本身低估的B股市场为投资者提供了较好的价值投资机会。

　　

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