安德利果汁:毛利将显著上升 中线目标价为1元

　　凯基证券

　　受到国际果汁价格今年上升，我们预期从事出口业务安德利果汁(08259)今年毛利将显著上升，实际上，安德利果汁今年首季出口果汁平均售价由第4季1700美元上升至1840万美元，升幅为8.2%。

　　由于安德利果汁自05年第3季受到苹果失收令苹果原料成本上升影响，其中苹果成本由05年400-500元每吨升至现时1200元每吨，导致05第3季开始纯利增长停滞不前。但由于苹果收成于07年中期开始好转，料今年安德利果汁采购成本下滑，加上国际果汁价格上升，同期亦同时攀升至1840万美元，今其毛利率回复良好增长。承接第1季良好表现，预计今年上半年业绩良好。

　　实际上，今年首季毛利率亦回复至30%，07年同期为17%，除了国际果汁价格上升外，其成功研发果胶的毛利达50%至60%，今公司毛利率回复至05年2季30%水平。由于公司07年全年纯利已回复2.07倍强劲增长，而其08年首季纯利亦达1.1亿元，接近去年52%，预计今年全年纯利逾4亿元，按年升1.45倍。

　　预计安德利果汁今年销售及产能达25万吨，较03年上市时10万吨增加1.5倍。安德利果汁现价为08年市盈率6.8倍，估值偏低，股价于0.78元良好支持，建议可于0.80元投机性收集，中线目标价为1元。

　　中信国金私有化难度高

　　中信集团公布打算私有化中信国金(00183)，但详细收购资料尚未公布。中信国金现正停牌。中信国金及中信银行(00998)的外资股东??西班牙对外银行(BBVA)同时公布，将斥8亿欧元(约97亿港元)增持两家银行股权，将增持中信国金至30%，在中信银行直接或间接的持股亦会增至10.07%。

　　据了解，中信集团提出私有化，是因为BBVA日后有机会把在亚洲的资产注入中信国金，若中信国金仍然上市，会引发关连交易的问题。不过，虽然中信国金的股价长期偏低，但中信集团今次提出私有化，难度亦不小。因为招行刚以3.1倍市帐率收购永隆。而中信国金的现时股价为市帐率1.3倍，中信集团或需付出颇高溢价。此外，消息刺激具「私有化」概念的工银亚洲(00349)和恒生(00011)股价上升。不过，工银亚洲和恒生现价市帐率2.2倍和5.4倍，远高于中信国金的现价市帐率，预期上升空间不大。 (来源：香港大公报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。