招商银行表示:对永隆银行的并购出价合理

　　5月30日，招商银行与永隆银行控股股东伍氏家族成员代表正式签署了协议，招行对香港永隆银行的收购最终尘埃落定。收购永隆银行，不仅是招行历史上第一次真正意义上的并购，并且是跨境并购，这同时也是国内银行第一次标的在40亿美元以上直接进行控股权的并购。

　　消息公布后，引发了各方对此次并购行为的热议：招行为何要大手笔进行跨境并购？此次并购出价是否太贵？并购对招行近期和远期发展有何利弊影响？昨日，记者就上述市场所关心的热点问题采访了招商银行总行有关负责人。

　　跨境并购是招行国际化进程的重要里程碑

　　并购永隆银行是招行致力于国际化发展的一个重要里程碑。招行行长马蔚华将并购永隆银行的战略意义归结为5个方面：

　　第一，香港市场是招行海外业务的桥头堡，收购永隆银行有助于招行拓展香港市场，深入推进国际化战略。虽然招行在香港设有分行，并拥有全资投行机构招银国际，但在香港市场份额有限，影响力较小。永隆银行作为历史悠久的香港本地银行，拥有稳定的客户群及一定的市场基础。2007年底，永隆银行资产总额、存款总额、贷款总额在香港市场占比分别为0．9％、1．2％和1．5％。并购永隆银行能够直接利用其已有的市场信誉、客户基础、营销网络以及长期构建的运营模式与人才体系，有助于招行迅速打开香港市场，拓展业务网络，推进业务国际化进程，为深入实施国际化战略奠定坚实基础。

　　第二，永隆银行业务经营多元化，2007年末非利息收入占比超过36．3％，已经接近国际先进银行水平。同时，零售业务尤其是按揭业务具有较强市场竞争力，占有香港按揭市场3％的份额，稳居香港中型银行领先地位。并购永隆银行对招行经营战略调整及保持零售银行业务优势具有积极作用，有助于优化招行的业务结构，推动经营战略调整。

　　第三，有助于招行加快综合化经营步伐。香港金融业实行混业经营，永隆银行即是典型的银行控股集团，旗下包括证券、信托、期货、财务、保险等多家全资子公司。并购永隆银行能够一举获得多个金融业务牌照，并通过其子公司开展相关业务运作，有助于招行在香港市场实现混业经营目标，为以后全面开展综合化经营储备人才、积累经验、积蓄力量。

　　第四，有助于增强协同效应，发挥香港与内地联动优势。招行和永隆银行网点的互补性、业务和客户的互补性都很强。基本没有网点重叠，客户重复也较少，并且地域和文化比较接近。并购能使双方充分发挥协同效应，有效弥补网点不足，增强交叉销售，提高服务及创新能力，更好地为客户服务。同时，并购永隆银行有助于招行扩大资产规模，巩固市场地位，赢得良好声誉，提高综合竞争实力。

　　第五，此次收购的机会十分难得。这是一次控股权的收购，甚至可能是100％股权的收购。在香港市场上这种机会很少，以后会更少。自2001年星展银行以54亿美元收购道亨银行之后，这是7年来第一次。

　　此次对永隆银行并购的出价合理

　　“我们认为此次并购出价是基本合理的，市场对招行收购永隆银行及其报价总体上也持肯定态度。”谈及市场高度关注的并购出价问题，招商银行总行有关负责人作出上述表示。

　　他介绍，永隆银行是香港联交所上市银行，于1933年成立，总股本2．32亿股，控股股东为伍氏家族，直接持有53．1％的股份。截至2007年底，永隆银行资产总额930亿港元，存款总额705亿港元，贷款总额419亿港元；资本充足率14．7％，核心资本充足率12．3％；不良贷款率0．26％，拨备覆盖率141．9％。永隆银行2007年实现净利润13．7亿港元，在香港设有35家分行，在美国洛杉矶及开曼群岛各有1家分行，在深圳、上海、广州等地有4家分支机构，正式员工1676人。永隆银行在香港银行业处于中等规模，总资产排名香港本土银行第四位、香港上市银行第十位，是一家成立时间较长、资产质量较好、收入结构多元化、业务经营综合化，在香港拥有良好声誉和广泛分销渠道的老牌银行。

　　据介绍，根据尽职调查的结果，招行使用了股息折算法、可比交易先例分析法和控股权溢价法等多种方法对永隆银行进行了估值，根据上述各种方法得出的结果，经过深入研究、慎重考虑与反复谈判，招行决定最终报价为每股156．5港元，即永隆银行2007年底的净资产的2．91倍。该报价略低于含有协同效应下股息折现法的低端，也低于可比交易先例分析法得出的估值范围。招行对永隆银行的最终报价是在考虑了诸多相关因素后确定的，包括历史股价表现、过往相关交易、对永隆银行未来表现的预计以及潜在的协同效应来源。相比于之前的一些并购案例，该报价是合理的，市场对招行收购永隆银行及其报价总体上也持肯定态度。

　　招行强调并购不会降低每股盈利

　　对招行收购永隆后的效应，各研究机构看法各异。

　　光大证券认为，招行收购永隆银行具有战略意义，虽然中短期内难有利润贡献，但对于银行规模扩张和功能建设有战略意义。汇丰银行认为收购将带来协同效应，短期可能对招行的盈利有负面影响，长期则有助于盈利增长。ＫＩＭＥＮＧ认为收购价格合理，不过须进行永隆银行的业务重组。

　　大和证券对收购行动持正面态度，认为此举为招行带来的是中性影响，预计将为内地及香港银行业带来深刻影响。ＣＩＭＢ认为估值较同行高很多，但相信溢价会随着招行盈利增长的放缓而收窄。对收购举动持中性态度。

　　高盛则认为招行用高估值买了一个在香港市场增长率比较低的银行，收购价格过高。

　　对并购后的发展，招行有关负责人强调，在完成永隆银行53．12％的股权收购之后，招行的资本充足率仍保持在8％以上。招行计划通过自己内部的资源完成此次收购，并准备选择通过发行国内次级债、国际次级债、国际可转债等来提高资本充足率。根据测算，此次对永隆银行的收购交易对招行的每股盈利不会有负面作用。

　　据招行方面介绍，招行非常认可永隆银行的品牌影响，并高度重视永隆银行现有管理层和员工队伍的稳定性，在未来将继续保持永隆银行业务发展的持续性。目前，招行已成立了专门的整合小组，收购完成后，招行将在内地和香港监管制度允许的框架下采取稳妥的步骤，有计划地对永隆进行整合，进一步完善永隆的公司治理结构，扩大目标客户群，积极发展各项业务。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。