亚洲奇迹：因高油价而断送？

　　王蔚祺

　　编者按

　　高增长、低通胀、货币面临升值压力，曾经是亚洲不少经济体的共同点。但是似乎一夜之间，人们发现亚洲经济增长正面临严峻挑战。11年前，第一轮亚洲经济奇迹以货币大幅贬值结束，现在，第二轮亚洲经济奇迹是否会结束于高通胀？

　　上周五国际原油期货价格创下139.12美元的最高纪录。

　　“印度和马来西亚减少原油补贴所引起的相对温和的抗议活动和股市下跌，可能预示着如果国际原油价格进一步上升，亚洲地区更加糟糕的市场表现将会发生。”苏格兰皇家银行亚洲经济团队在研究报告中表示，“所有的亚洲资产，特别是股票市场和信用产品，其风险溢价都可能大幅提升。”

　　原油价格的提高，意味着财富从原油进口国向原油出口国转移，因此将影响经常项目的水平，并且减少净出口额对经济增长的贡献。疲软的外部环境还将改变各国央行的应对政策，国内的货币紧缩政策将加速，与此同时本币升值的幅度将减少。

　　飙升的大宗商品价格已经将亚洲（日本除外）地区4月份CPI总体同比推高至7.1%，接近1997 年亚洲金融危机后的最高点。雷曼兄弟经季调后的CPI (3 个月环比年率)显示，很多亚洲国家的CPI都已经超过10%：4月份印度达到16.6％，菲律宾为11.8％，印度尼西亚为13.6％。

　　美林证券表示，印度在6月份将燃料价格提高10％左右，这可能将该国通胀率直接推高1.15％，他们预期印度央行将在今年7月将存款准备金率提高50个基点，印度央行还会阻止印度卢比的贬值，来抑制通胀预期。

　　所有的亚洲（除日本）国家中，除了马来西亚是原油出口国，其他国家进口原油的比例从48％到100％不等。因此，这些国家贸易条件恶化程度将很明显。

　　“贸易条件状况不会在一夜之间改变；但油价在两三天内就涨10或15美元,一些国家很难不受冲击。” RBS Greenwich Capital首席国际分析师鲁斯金(Alan Ruskin)周二在路透投资前景峰会上表示。油价高涨正在损及亚洲国家的国际贸易条件，可能导致其货币进一步贬值，而且日元可能受创最严重，因日元受到高油价和低利率的双重打击。

　　苏格兰皇家银行估计国际原油价格每提高25美元/桶，给亚洲国家的经常项目平衡的影响是负的0.2％~0.9％的GDP。原油价格飙升，将带领亚洲（除日本）经济进入高通胀、低增长的时代。

　　亚洲所有国家的通胀都会加速到历史最高水平，并且超越过去10年以来平均水平的几倍。如果原油价格维持在125美元/桶，所有亚洲国家全年的CPI都将提高到5％以上，印度、印尼和菲律宾的CPI还将接近10％。

　　苏格兰皇家银行推算，如果国际原油价格维持在125美元/桶，今年中国经济增长率将下滑到8.7％；如果油价升到150美元/桶，中国经济增长率会减缓到8.2％；如果油价升到200美元/桶，那么今年中国经济增长将滑落到7.2％。

　　“我们最为担忧的是成本推动型通胀冲击，因为对于这样一个严重依赖进口石油并且多数国家的食品占到CPI权重至少30%的地区，通胀持续时间越长，对经济增长造成的伤害就越大。”雷曼兄弟的研究团队在最近发布的亚洲经济周报中表示。