国际大宗商品涨价推高PPI CPI压力有多大？

　　PPI连续第五个月创3年来新高，但多数专家认为5月CPI仍可能回落至8％以下

　　持续高涨的PPI数据并不出乎多数业内人士的预料，但其所带来的传导效应却让各方颇感忧虑：未来一段时期内，PPI仍将维持在高位，这将制约下半年CPI的下跌空间。

因此，即使5月CPI果真如各界所料的那样有所回落，但此后一段时间内，它能否承受住PPI持续上冲的压力？这是目前应对通胀的关键所在，也是中国经济不得不面对的挑战。

　　国家统计局昨日公布，5月份工业品出厂价格（PPI）较上年同期增长8.2%，增速快于4月份的8.1%，连续第五个月创3年来新高。业内专家表示，本轮PPI的上涨跟国际市场能源价格高涨有关，短期内，PPI的这种走高趋势尚不能缓解。

　　国际大宗商品涨价推高PPI

　　统计局公布的数据显示，5月份PPI同比增长8.2%，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨11.9%，均继续创新高。分项看，生产资料PPI继续上升，上游价格上涨持续向中游传导，原材料工业和加工工业PPI涨幅继续加快，采掘业增速稍有放缓，仍居高位；食品类PPI价格上涨速度稍有放缓，带动生活资料PPI增速回落，衣着类和一般日用品在原材料成本推动下，其PPI涨幅近期保持小幅加快趋势。

　　西南证券高级宏观研究员董先安分析认为，此次PPI上涨，国际大宗商品价格上升尤其是原油价格屡创新高是重要动力。5月，国际原油、钢材、煤炭、粮食等主要大宗商品价格持续高位运行，尤其是原油更是出现加速上涨趋势。中、印等新兴经济体以及俄罗斯、东欧对原材料需求居高不下，支撑了大宗商品价格中期将继续高位运行，这些都在推动PPI不断走高。

　　天相投资分析师石磊说，5月份PPI同比增长8.2%，继续创新高，主要是由于国际、国内因素交替导致的。国内燃料、动力价格与国际油价相关性较强，国际油价对于国内燃料、动力的输入价格压力巨大。

　　PPI走高趋势仍将持续

　　国家信息中心祁京梅表示，PPI再创新高与当前的国内外整体经济环境是一致的，这种连续走高的趋势也是正常的。由于国际市场大宗原材料不断走高，中国对工业原材料的依存度比较高，中国只能被动接受，使得国内生产资料价格越来越高，很可能成为推动CPI上涨的重要因素。从目前的情况来看，PPI这种走高的趋势还会持续下去。

　　石磊也认为， PPI同比增长趋势还会继续持续下去。他指出，目前国际收入价格上涨和人力成本、环境资源成本等刚性上涨因素共同推动生产价格的较快上涨；如果政府对煤炭和钢铁等限价力度加大，可能会在一定程度上平抑PPI的上涨势头。

　　此前各机构对于5月PPI增长数字的预期均比较高，高盛预计5月份PPI同比增幅将从4月份的8.1%进一步上升至8.5%。而中金公司也预计PPI仍将在8.3%的高位。

　　5月CPI涨幅或低于8%

　　被视为CPI先行指标的PPI走高是否会传导至CPI？此前各家机构研究报告均对5月CPI数据表示乐观，其中中行预计5月CPI可能跌至7.7%；高盛中国区首席经济学家梁红估计5月份CPI将降为7.8%；摩根士丹利亚太区大中华区首席经济学家王庆预计5月份中国CPI将降至7.7%至8.0%。一旦5月份CPI涨幅低于8%，CPI下降趋势将得以确定。

　　北大经济研究中心教授宋国青指出，PPI不断走高加大了国内通胀的压力，虽然当前通胀有往下走的趋势，但不稳定。同时他预计，5月份CPI涨幅可能降至8%以下，大约为7.5%－8%。“CPI能否逐月回落，主要看货币政策能否持续从紧。”他说。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，5月PPI对CPI的传导作用将在3－6个月后显现，不会对当月CPI产生过大影响。他预计，5月CPI有一定回落，但这种回落的原因主要在于政府采取了行政性手段，成品油、能源、商品价格未放开，有效抑制了CPI走高。

　　赵锡军同时指出，当前通货膨胀压力仍然很大，监管层一直密切关注，在适当的时候采取措施并落实到宏观调控中。在从紧货币政策不变的大环境下，央行势必进一步采取措施对通胀加以抑制，最有可能的应该是采取发行央票等对冲操作。

　　“在高涨的PPI和回落的CPI背景下，中下游企业的利润率也将受到负面影响，未来工业企业整体利润率和利润增速面临的压力都在增大。”西南证券的一份报告指出，尤其是价格被管制的电力和石化行业的亏损将进一步扩大；受到农业生产资料价格上涨的影响，未来食品价格将面对新的涨价因素，能否完全向下游传导值得考量；同时对于大量的非食品生活资料行业而言，目前的综合经济环境决定其难以完全传导上游的成本压力，因此，这些行业的利润增长也将受到一定的负面影响。（记者 岩雪）