今日焦点： ?宏观评论 5月份贸易顺差点评
海关总署11 日公布数据显示：5 月份，我国出口1204.96亿美元，同比增长28.1％，较前一个月上升6.3个百分点；进口1002.87 亿美元，同比增长40％，较前一个月大幅上升13.7个百分点。
当月实现顺差202.10亿美元，同比下降10％。考虑到本币升值因素，其对流动性的贡献继续大幅回落。
5 月份进口大幅上涨既价格上涨因素，也有进口量加速增长的因素
。在所有商品中，大宗商品价格上涨继续是导致整体进口价格上涨的重要类别。如铁矿砂及精矿价格同比上涨72.3％；原油价格同比上涨59.4％，影响进口价格指数大约7.3个百分点（按照4月份进口价格指数同比上涨21.8％计算，大宗商品的影响占总涨价因素的1/3）。此外，受全球工业品价格上涨的影响，其它进口商品价格也一定程度有所上涨，如成品油，汽车和汽车底盘等。但是，尽管大宗商品价格有所上涨，其进口量却出现加速上涨。如铁矿砂及矿石的进口加速一定程度与国内钢产量以及出口量恢复增长相关。而就原油而言，这一定程度可能与某些热电厂临时采用燃料油发电相关。此外，汽车和汽车底盘进口量连续第三个月减速增长，这是否反映了国内对汽车的消费需求有所回落仍然值得继续观察。
5月份出口大幅加速则主要与出口价格指数的上涨相关，对于部份商品，出口量也出现明显加速。出口价格的上涨同样是受到全球工业品价格上涨所拉动。而就出口商品而言，受到本币升值、劳动力成本上升等因素的影响，服装及衣着附件、纺织纱线、织物及制品等低端制造品的出口继续减速。而机电产品、高新技术产品等劳动生产率进步较快的商品出口继续保持加速增长。值得关注的是，一些具有价格（或者成本）优势的商品出口也出现加速。如煤、焦炭及半焦炭以及成品油尽管面临一系列出口限制，但是由于国内外显著的价差，其出口依然出现明显加速。此外，由于生产成本中焦炭价格较国外具有明显优势，我国钢材出口自3月以来也出现环比增长，并且带动我国钢产量的恢复，以及铁矿砂及矿石进口量在其价格暴涨的情况下仍然出现增长。
就贸易伙伴而言，5月份进出口明显向新兴经济体和大宗商品集中，如印度、东盟、南非、巴西、俄罗斯等。而与美国和欧洲等发达经济体的贸易增速则相对较低。这一定程度可能与发达经济体在本轮全球经济减速过程中受到更多影响相关。
对于未来，由于国际大宗商品价格很可能继续处在高位，进口价格指数很可能继续大幅攀升，并使得进口增长维持高位；而对于出口而言，尽管出口价格指数也将随国际通胀压力的增强而有所上涨，但是考虑到出口量的回落，出口增速将继续低于进口增速，并导致贸易顺差规模趋势性下降。
?宏观评论 5月份PPI点评
国家统计局今天公布5 月份PPI 数据，以下为简要点评：
5 月份PPI同比上涨8.2％，较上个月继续小幅上升0.1个百分点。其中原材料、燃料、动力购进价格上涨11.9%，较前一个月上升0.1个百分点。生产资料价格指数同比上涨9.2％，较前一个月提高0.2个百分点；而生活资料价格指数同比上涨5.1％，较前一个月回落0.3个百分点。
5月份，生产资料价格加速上涨主要与中下游的原料工业和加工业相关。而这主要反映了全球通胀压力增大的背景下，国际工业品价格加速上涨带动我国工业品价格的上涨。如黑色金属冶炼及延压加工、顺丁橡胶等产品。此外，国内一些行业产能不足也推动了价格的上涨，如煤炭开采和洗选等。5月份采掘业价格，如原油类价格涨幅出现回落，但这很可能只是月度扰动。
考虑到5月份以来国际油价不断大幅攀升，美元将长期处在弱势状态，结合考虑国内部份行业供需紧张的状态，未来生产资料价格指数将继续加速上涨。这将推动PPI在三季度达到顶峰，并且单月很可能突破双位数。
生活资料指数的回落则主要与食品类价格的走向相关，而且这与农业部和商务部所公布的食品价格数据相一致。考虑到未来肉禽类价格的继续回落以及粮食价格相对稳定，预期未来生活资料价格指数涨幅将不断下降，并一定程度缓解PPI上涨压力。
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