5月PPI涨幅反超CPI 工业企业整体利润率受压

　　今日上午，国家统计局公布的5月份CPI数据显示，同比上涨7.7%。而昨日公布的5月份PPI数据显示，5月份工业品出厂价格同比上涨8.2%，创下三年来的新高，这意味着在5月份，出现PPI涨幅反超CPI的局面。

　　反超CPI影响几何

　　业内人士分析，如果PPI涨幅超过了CPI，国内制造业和交通运输业的利润将会被大幅压缩，同时PPI上涨可能引致CPI中非食品价格涨幅超过2%，使消费物价涨幅难以大幅削减。同时，在高涨的PPI和回落的CPI背景下，中下游工业企业的利润率将受到负面影响，尤其是价格被管制的电力和石化行业的亏损将进一步扩大。

　　受到农业生产资料价格上涨的影响，未来食品价格将面对新的涨价因素，能否完全向下游传导仍然值得考量。同时对于大量的非食品生活资料行业而言，目前的综合经济环境决定其难以完全传导上游的成本压力，因此，这些行业的利润增长也将受到一定的负面影响。

　　总体来看，未来工业企业整体利润率和利润增速面临的压力都在增大，行业的景气指数有可能下滑。

　　记者同时注意到，昨日一度呈上扬之势的上证综指也受PPI高位影响午盘后持续走弱。

　　证券业人士分析，2008年以后，随着国际一些大宗生产资料价格的持续飙升，国内PPI数据也跟随出现了大幅上涨，加大了通货膨胀的压力，同时也预示着我国的经济通胀压力的加大，因而也就加大了投资者对于中国经济的担忧。股市作为经济的“晴雨表”自然也会反映这一变化，并进一步影响投资者的心理预期。

　　PPI对CPI形成传导

　　PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，而CPI是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标。作为反映物价总水平的重要指标，PPI实际上是生产者角度的价格指标，PPI的涨跌都会对CPI形成传导作用。位居CPI上游的PPI的一路上行，无疑会对物价总水平产生重要影响。

　　摩根大通董事总经理李晶表示，随着全球商品价格的上升，中国的需求没有显示放缓的迹象，上游原材料成本的持续走高可能导致通胀压力加剧。

　　东方证券宏观经济分析师冯玉明则认为，PPI对CPI的传导效应未必如想象中严重。他解释，考虑到目前的供求关系，原材料上涨的压力多数企业可能会自行消化，未必会转嫁到下游，因而PPI向CPI传导并非那么容易。