邱敏
最近我们在读经济史的时候发现，就工业革命这个伟大的经济变革时代来说，当时的人们，一般的市民也好，学者也好，往往没有意识到是一个后来被我们称为工业革命伟大时代的到来。当时的不少人可能认为，无非就是一个蒸汽机的使用，但是这些变革，实质上是开启了一个文明的伟大的新时代。反观当前我们所处的这个时代，也很可能是一个正酝酿巨大变革的时代??这就是中国的资本化的时代。
??巴曙松（国务院发展研究中心金融研究所副所长）
股市风云十八载 1984年11月
第一家公开发行股票企业
飞乐音响（600651）??上海飞乐音响股份公司成立，被普遍称为中国第一股。
1990年12月1日
深交所“试”开业。1990年12月19日，上交所成立。同日申银证券开设了上海第一个大户室，出现了中国第一代个人证券投资大户。
1991年10月31日
中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展（集团）股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。
1992年10月
国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会(以下简称“国务院证券委”和“中国证监会”)成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，区域性试点推向全国，全国性市场由此开始发展。
1993年9月30日
宝安收购延中，揭开中国上市公司收购第一页。
1998年12月
《证券法》颁布并于1999年7月实施，是新中国第一部规范证券发行与交易行为的法律，并由此确认了资本市场的法律地位。
2001年12月4日
退市制度正式推出，PT水仙成退市第一股。
2004年6月25日
中小企业板块登场，首批八只股票上市，这是落实“国九条”的首项具体措施。
2005年4月29日
经国务院批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点。2005年6月6日，沪市大盘见底998.23点。
2005年下半年
新《证券法》出台，权证重返市场。
2006年7月5日
超级航母“
中国银行”A+H股模式成功在沪港两地上市
2007年5月30日零时
财政部公布，决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由1％。调整为3％。。当天，两市大盘大幅跳水，沪指收盘报4053.09点，下跌281.84点，成交2712.94亿元；深成指报12627.15，跌829.45点，成交1393.14亿元。两市900余只股票跌幅超过9%。
图片摄影/翻拍：记者王燕、邱伟荣
（署名除外）
20年前，杨怀定（左图）怀揣10万元现金从上海坐火车到合肥，在两地银行间倒卖国库券换取差价，一年后，他就有了“杨百万”这个在中国资本市场红极一时的名字。20年后，他给孙子取名杨线（谐音阳线），小名涨停板。
前传杨百万的第一桶金 20年前，被称为“中国第一股民”的杨百万还在上海铁合金厂看仓库，他那年的工资是每月60元，他在那一年下海，每天从他订的26种报刊中寻找“商机”。
4月的一天他在《解放日报》上看到了一条消息：从4月21日开始，中央开放上海、合肥等七个城市国库券转让业务试点。他敏感地意识到这可能让他“发财”，虽然那时的他根本没有听说过资本市场这个词，更不知道中国还将出现股票、期货等资本市场的“产品”。
他的买卖说起来很简单：他通过在合肥工作的弟弟打听到合肥银行国库券买卖价为96~98元，而自己所在的上海则为100~103元，之间有5元差价可赚。第二天，他凑了10万元，坐火车直奔合肥。他在合肥吃进10万元国库券，然后倒给上海的银行，三天获利6000元，相当于月工资的100倍。随后的一个月里，他日夜兼程，把上海之外的其他六个开放城市跑了个遍，当时上海银行国库券日成交额约70万元，他占1／7。一年后，他成了杨百万，不是自封的，而是在当时上海有关领导的一个批示上出现的。他告诉记者：“当时没有银行卡，也没有100块一张的大钞，10块10块地扎成一万，我称过，一万块钱是一斤二两。”
再后来，杨百万成了中国内地最早的股民之一。很多人分析，除了国库券的第一桶金，杨百万并没有从股市中赚到多少钱，理由是直到二十年后的今天，他那家由他和儿子两个人组成的公司的主要业务是四处办培训班，卖炒股软件。但谁都承认，这个上海人确实是中国资本市场的一个代表人物，代表你我这些小散户们。
杨百万本名杨怀定，二十年后，他给自己的孙子取名杨线（谐音阳线），小名涨停板。
中国与股市握手惊动世界 在杨百万把国库券炒得风生水起的时候，高西庆、王波明等这些在美国华尔街开了眼界的“海归”开始在中国折腾起了半官半民的“证券交易所研究设计联合办公室”，史称“联办”。国内的年轻官员们也热血沸腾，代表人物有宫著铭、张晓彬等，前者时任中国人民银行总行综合计划司司长，后者任中国新技术创业投资公司总经理。在人民银行牵头组成的证券交易所研究设计小组中，他们俩主持起草了《中国证券市场创办与管理的设想》。
股份制改革在艰难起步，在这个中国股市的“婴儿时代”，人们用复杂甚至是怀疑的眼光审视着刚刚出现的这一新生事物。中国究竟能不能搞股份制？能不能发展资本市场？
这是一个广泛流传的故事：1986年11月14日，美国纽约证券交易所的董事长约翰?范尔林先生访华。邓小平同志会见他时专门提到了中国也发行了股票。范尔林很兴奋，随即向邓小平赠予了一枚纽约证券交易所的证章。按国际惯例和中国礼节，中国领导人也应回赠一件礼物。经再三考虑后，决定赠予范尔林先生一张股票。时任中国人民银行行长的陈慕华和副行长刘鸿儒紧急从各地调来了股票样张，挑来选去，决定用飞乐股票作为回赠。范尔林还专门花2000美元雇了警车到上海静安证券营业部，去过户这一张50元人民币面值的股票。
国际社会因此发出了“中国与股市握手”的惊呼。
此后，飞乐音响被很多人视为中国的第一只股票。但经济学界普遍认为中国第一只真正意义上的股票是深市00001的
深发展。深交所首任总经理王健说：“飞乐音响和深宝安发行的"股票"，既保本又保息，还分红，还可以退股，这算哪门子"股票"？甚至连企业债券都不是。深发展不保本不保息，真正回到了"股票"的原有概念上。”
1986年11月，纽约证券交易所董事长约翰?范尔林访华。邓小平同志会见他时专门提到中国也发行了股票，后来还赠送他一张飞乐股票。国际社会因此发出了“中国与股市握手”的惊呼。
“不保本就不保本……也算是支援特区建设。”“给国家出力，还要什么利息。”“当代沙奶奶”陈观玉1990年取出2万元存款购买深市第一股深发展时这样回应对股市风险的提示。几年后，这2万股深发展股票带给她超过百万元的收益。
起步“当代沙奶奶”的2万股 以上海和深圳两个证券交易所相继于1990年12月和1991年7月成立为标志，新中国证券市场开始形成。1990年，上交所总经理尉文渊36岁，深交所总经理王健40岁。
上交所（如左上图）当时上市交易的8只股票分别是飞乐音响、延中实业、
爱使股份、真空电子、申华实业、
飞乐股份、
豫园商城、浙江凤凰，被称为“老八股”。深交所有五只股票：深发展、
万科、原野、金田和安达。
深圳发展银行（深市代码000001）的发展史上记录了这样一段故事：深圳发展银行成立之后，在全国首次以自由认购的方式向社会公众公开发行普通股股票。当时股票发行工作困难，有“中英街上活雷锋”、“当代沙奶奶”美誉的深圳市民间慈善名人陈观玉听说后，认为这是一件支援国家建设的好事，主动取出2万元存款购买深发展股票。2万股！这在当年是少见的大宗股票认购行为。
深圳发展银行蛇口支行老员工张正民还记得当时的情形，张正民提醒她，这跟以前的信用社入股不一样，是不保本的。陈观玉答道：“不保本就不保本。深圳特区好不容易建起了一家自己的银行，大家能帮一下就帮一下，也算是支援特区建设。”张正民又说，买了股票钱就不能取出来，到年底也不发利息。陈观玉还是一笑，说：“给国家出力，还要什么利息。”他们都没想到，仅仅几年后，这2万股深发展股票会带给陈观玉超过百万元的收益。
一切都是从一张白纸上开始的。据王健回忆：“在1990年12月1日深交所试开业前，深圳的证券交易实际上已经到了一种近乎疯狂的地步，投资者争相入市，抢购股票，深发展股价从交易柜台上的16元炒到了黑市上的120元。”从1990年5月25日到6月27日的一个月中，深发展涨100%，万科涨380%，原野涨210%，金田涨140%，安达涨380%。
邓小平说：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。”
中国股市幼年的转换轨迹 以后的转换轨迹似乎在此后中国证券市场的发展历程中不断地出现：专家们纷纷表示担心，台湾股价市盈率最高才50倍，日本也不过70倍，而深圳股市已接近80倍。政府不断地出手，压涨停板、收印花税和个人收入调节税。1991年4月22日，深市出现了零成交。中国股市迎来了第一次政府救市，深圳市政府筹资2亿元，拉深发展托市。
时任深圳市市长的李灏回忆起那段岁月，至今清楚地记得，1992年初，邓小平同志南巡时对股市精辟的论述激励了他改革的勇气和毅力：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误。”
由于中国的股市一诞生面对的最大问题就是“姓社姓资”，中国股市也成为全球唯一一个实行股权分置的双轨制资本市场。被称为“厉股份”的经济学家厉以宁这样告诉记者：“中国股份制一开始只有实行双轨制，不实行双轨制，如果增量和存量全部流通，当时是通不过的，必须分两步走，增量股份化，存量暂时不上市。当时很多人不理解，有一些从海外回来的人说（中国股市）搞得不伦不类。这个没办法，中国的股份制改革是在转轨时期启动的，只能实行"先增量股份化，再存量股份化"，于是出现了双轨制，即一部分股份流通，另一部分暂不流通。”
他坦言：“证券市场在这种情况下必定是不完善的。国有企业和上市公司的机制没有转换，存量占大头又不动，股东会开不起来，董事会一个面孔，这是因为没有转换机制，必须进行第二次改革，就是股权分置改革，改成全流通，双轨变单轨。”
贺宛男女士在1998年年报中发现：800多家上市公司中每股收益列第一名的
五粮液，其老总年薪仅3.3万元，而老总年薪前三名的
福耀玻璃、新欣股份和
赛格三星，有两家是亏损企业。
发展造就近七千万股民 如果说在起步阶段，中国证券市场的建立更多的是向世界发出一个强烈的信号，即中国仍将坚定不移地实行改革开放。在随后的改革进程中，资本市场为国企解困的作用被提了出来。
1997年9月12日，中共十五大突破了公有制必须是国有独资的概念，股份制将成为中国社会的主要经济形式。
但“双轨制”形成的股权分置，使中国A股市场上市公司内形成了“两种不同性质的股票”（非流通股和社会流通股），这个困扰我国股市发展的头号难题，带来了许多弊端。
一个显而易见的例子就是上市公司的业绩与公司的经营者利益没有联系，与股民的关系似乎也不大。上海证券资深分析人士贺宛男女士在1998年年报中发现的这一系列数字足以说明问题：在800多家上市公司中每股收益列第一名的五粮液，其老总年薪仅3.3万元，而老总年薪前三名的福耀玻璃、新欣股份和赛格三星，有两家是亏损企业。福耀玻璃亏损1790万元，可总经理年薪是206万元。
股市起起落落间，一连串知名事件逐一发生：首先，《基金黑幕》的调查报告揭露了基金利用倒仓操纵市场等非法行为；紧接着披着网络股外衣的中国首只百元股“亿安科技”崩盘套牢无数散户；弄虚作假、操纵股价的庄家吕梁人间蒸发，刘株威质疑蓝田神话。一场中国股市赌场论的大讨论在经济学家们之间展开。
证监会悄悄请来了以严格监管市场著称的史美伦，并开始了一连串的调查，推出券商高级管理人员谈话提醒制度。证监会进一步规范了上市公司的信息披露行为，规范了委托理财、建立了退市制度。
中国的股市一步步向国际规范接轨。
一代代股民在牛熊市转换中成长 在扩容和国有股减持的博弈之中，中国股市起起落落，一代代股民从牛市和熊市的转换中成长。
陈刚是一个老股民，他的记忆中最深刻的一幕是1996年12月16日人民日报评论员文章《正确认识当前股票市场》，特约评论员指出：“对我国股票市场目前的状况，我们应有一个清醒的认识。中国股市今年快速上涨，有其合理的经济根据??但是，最近一个时期的暴涨则是不正常的和非理性的”。陈刚记得，12月16日当天，开盘后4分钟，沪市281只股票除去4只停牌外，277只全部跌停。
陈刚说：“一代代股民都是被股市教育出来的，一个个牛市和熊市才是真正的投资者教育人。十年前，有多少股民栽在亿安科技上，现在仍然有多少股民栽在
杭萧钢构，当你真正理解股市有风险、投资须谨慎的时候，你才算成为一个老股民了。”
根据上海证券交易所的统计，截至2007年12月31日，沪市共有A股账户开户数67372367户(包含基金账户)，这大致可以看作全国股民的数量，因为通常一个股民会同时在沪深两地开户。而专家们预计，这六千万股民中真正的活跃账户在800万左右。
2005年6月6日，沪指击破1000点，创8年新低。中国证监会主席尚福林发出“开弓没有回头箭”的改革誓言。股权分置改革开始了！
前行股权分置改革开始 股民们是在一片悲观中迎来股权分置改革的。2005年6月6日，沪指击破1000点，创出8年新低。针对这种形势，中国证监会主席尚福林发出了“开弓没有回头箭”的改革誓言。
经济学家刘纪鹏把股权分置改革看作中国经济改革以来最伟大的三次改革之一：“第一次是农村改革，第二次是城市价格改革。第三次改革的深远意义在于解决了资产定价权问题。”
之所以下定决心来解决股权分置这个中国股市根本性的缺陷，因为中国对资本市场的理解早就超出了为国企解困，大力发展资本市场成为党中央和国务院从全局和战略出发做出的重大决策。随着市场经济的深入发展，必须建立以资本市场为主体框架的现代金融体系。金融已经成为现代经济的心脏。
中国证监会研究中心主任祁斌的撰文表示：“历史反复证明，资本流向先导于一个国家经济起飞。而一个国家真正崛起，很大程度上取决于金融体系的效率和资本市场的发达程度。……比较和借鉴世界各国的经验和教训，我们必须把资本市场的发展放到加速中华民族伟大复兴的战略高度来认识。”
将从“新兴加转轨”市场走向成熟市场
2006年10月29日，对于中国银行界和世界资本市场都是划时代的，因为中国最大的银行
工商银行IPO上市，A股、H股总共集资220亿美元，这是人类历史上最大的IPO集资。十年以前，中国是资金最大的输入国家，今天中国是资本市场最大的输出国家，这是变化，这是中国资本市场走向成熟、走向辉煌的一步。
2006年，在众多历史遗留问题得到妥善解决，机构投资者迅速壮大，法律体系逐步完善的基础上，中国资本市场出现了一系列积极而深刻的变化，市场规模迅速扩张，交易日趋活跃。
到2007年底，沪、深两市共有上市公司1550家，总市值达32.7万亿，位列全球资本市场第三，新兴市场第一。2007年首次公开发行股票融资4595.79亿元，位列全球第一。日均交易量1903亿，成为全球最活跃的市场之一。
证监会的目标是长远的：到2020年，中国资本市场将基本完成从“新兴加转轨”市场向成熟市场的过渡；资本市场的各项功能得到较为充分的发挥，成为推动和谐社会建设的重要力量之一。
学者们的想法更让人振奋，著名经济学家吴晓求提出了“金融中心漂移说”的概念，他认为，世界金融中心从威尼斯、阿姆斯特丹、伦敦再到今天的纽约经历了跨时间和跨空间的大幅度漂移，也曾经在东京短暂停留，但日本没有抓住这个机会。在中国经济高速发展的今天，我们毫无疑问应该抓住这个历史性的机遇，提早做好准备，把以沪深市场为轴心的中国资本市场定位为今后全球最重要、规模最大、流动性最好的资产交易场所之一，并最终成为全球最重要的金融中心之一。 (来源：广州日报)
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(责任编辑：单秀巧)
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