南航认沽权证争议中落幕

　　0.003元！南航认沽权证13日以如人所料的零价值走完了其跌宕起伏、充满争议的“一生”。

　　从来没有一个股改权证像南航认沽权证（580989）那样让人欢喜让人忧，先是登陆后的连续涨停，然后是创新类券商的疯狂创设，跟着又是股民对于权证创设的种种质疑，到最后创新类券商集体沉默……这一切，都透着一股鬼魅，给股民留下了丝丝茫然。

　　南航认沽权证终结

　　上周五是南航认沽权证的最后一个交易日，经过一天毫无悬念的下跌，最终以0.003元报收，未能逃脱惨淡收场的命运。

　　作为中国权证市场上的第18只认沽权证，南航权证上市之时，市场仅流通6只认沽权证，且有几只很快将退市。生逢其时的南航权证自2007年6月21日发行至今，不断演绎“过山车”行情，曾连续大幅上涨，最高涨至2.603元，交易量动辄上百亿元，投机资金的影子随处可见。

　　不过，其后走出了下跌后的震荡整理行情。虽然期间屡次死灰复燃，但最终依然没能摆脱废纸的命运。

　　巨量创设开先河

　　统计显示，南航权证的创设总量达到123．48亿份，是其发行总量的8．82倍，而截至6月3日，27家券商进行南航权证创设的收益高达150亿元，收入达到了招行权证的两倍以上，谓之暴利毫不为过。

　　当然，这还是一场典型的零和游戏。与券商的暴利相对应，是作为交易对手的中小投资者的等额巨亏。事实表明，在创设券商获得巨额利润的同时，众多参与南航权证交易的中小投资者伤痕累累。这其中，股民赵新的感触最深，“散户和券商比起来实在太渺小了”。对此，中信建投分析师王士明一语中的：权证市场非理性炒作的受害者最终一定是广大的中小散户。事实证明，目前权证创设和交易的制度安排在很大程度上没有起到保护广大中小散户的作用。

　　巨量的创设权证不仅增加了南航认沽权证的流通量，无限的创设设置也让庄家永远无法收集到绝大多数的流通筹码。“避免投机”也成了监管层对此政策的托词。

　　与盈利失之交臂

　　不断的风险提示让赵新狠心抛掉了手中的所有权证，而此后的一幕则让赵新后悔不已。从5月26日至6月6日的7个交易日内，券商共注销南航权证62．79亿股，占到了其累计创设总额的51％左右。而随着权证的注销，南航认沽权证的价格从0.32元冲到了最高的1.30元左右。

　　“信息不对称也是很重要的原因之一。”同在中信建投担任分析师的孙鹏表示，很多中小投资者在漫漫长路上持有了南航认沽权证，临近到期前，各种机构都在提示南航认沽权证的到期风险，而这一期间正是中小投资者卖出南航认沽权证的时期，此时他们根本不知道创新类券商将在几天之后疯狂买回南航认沽权证。

　　交易结束后，南航认沽权证也结束了其短暂的“一生”。赵新望着定格在0.003元的南航认沽权证无语。

　　权证创设制度遭质疑

　　南航权证的“闹剧式”收场引发人们对权证创设制度的质疑。不少人提出疑问，为何为“反投机”而设立的南航权证，最后竟异化成股市的“绞肉机”，成为加剧市场投机的催化剂呢？

　　王士明说，以南航权证为代表的认沽权证揭示出了我国证券市场在金融创新方面仍面临着诸多问题。“最起码在南航认沽权证创设这一领域，中国的投资者并没有完全做好准备，证券交易所也提交了一份不令人满意的答卷。”

　　随着南航认沽权证“生命”的终结，有专家建议，权证市场迫切需要扩容和进行制度性调整，以切实保护中小投资者的利益。“金融创新允许出错，但绝对不能允许以强凌弱！”一位不愿具名的权证分析师说。商报记者 周科竞