电力板块：行业低谷铸就“避风港”

　　近期A股市场持续走低，电力板块也是弱势特征明显，但港股中的中资电力股却一度异动，由此引发了市场对于煤电联动的乐观预期，这有利于提升各路资金对电力板块的活跃预期，那么，如何看待这一信息呢？

　　煤电联动短期难以实现

　　对于港股的电力股在近期的逞强，主要诱因可能在于部分资金误读了“尖峰电价制度”。

据媒体报道称，山东地区将开始试行尖峰电价政策。即在尖峰时段，电价按基础电价上浮70%。分析人士认为，分时段电价上浮不会对下游产业造成影响，而且此举有利于用户采取错峰、避峰用电等措施，能有效解决因电煤紧缺所带来的负面效应。

　　由此可见，尖峰电价上浮并不是煤电联动，而且电价结算主要是电网与终端用户之间的价格，煤电联动机制中的电价是电网与发电厂商之间的价格。所以，笔者认为，港股电力股的异动其实在于电力股长期低迷，迫切需要煤电联动，故投资者看到电价上涨就以为是煤电联动。但实质上却是误读了这一政策。

　　因此，笔者建议投资者在短期内不可对煤电联动持过分乐观的态度。一方面是因为５月CPI数据虽下滑，但5月份的PPI数据不降反涨，将抑制CPI进一步下滑的态势。如果再次调整电价，极有可能成为CPI数据上涨的新推动力，这不利于控制CPI上涨的步伐。另一方面则是因为目前需要理顺价格的商品有很多，不仅仅是电，还有成品油等，因此，在这些产品价格调整过程中，需要有一个权衡，电力价格的调整并不会一帆风顺的。“尖峰电价制度”的误读虽可刺激电力股的短线行情，但并不能成为电力股持续逞强的动力。

　　行业低谷初具重估动能

　　不过，从一个中长期的角度来看，电力股有望成为基金等机构资金积极配置的对象。一是因为电力股的估值除了动态市盈率外，还有动态市净率。前者反映的是电力行业的盈利能力，后者反映的电力行业的电源点价值的重估。因为电力行业的独特性，获得电源点建设需要诸多部门的许可证书，因此，具有重估的动能。因此，随着近期盈利能力的下滑，电力股的估值坐标或将从市盈率转变为市净率。而目前电力股的市净率已到2.5倍左右，初步具备一定的估值优势。

　　二是行业周期的投资思路也有利于推动各路资金对电力股的长线建仓思路。电力行业毕竟是关系到国计民生的基础性行业，不可能让电力行业（指火电）一直亏损或微利运行的，需要给予一定的合理利润率，所以，从长期角度来看，煤电联动是肯定的。既如此，在行业低谷之际，买入并持有火电股，也符合周期性行业的投资要诀，因为未来的电价上调将成为行业复苏的推动力。所以，即便电力股的煤电联动预期难以在近期实现，但电力股的如此特征仍然赋予了电力股极强的避风港效应。

　　在实际操作中，建议投资者重点关注３类电力股，一是控股股东实力超凡且有一定资产注入预期的电力股，国电电力较为典型，整体上市预期强烈，而且一旦资产注入，将给公司的估值带来一次飞跃，目前正在停牌的长江电力就是榜样，华能国际、国电电力等品种可低吸持有。

　　二是产业链较为完善的品种。毕竟未来指望低能源的时代是不现实的，拥有煤炭优势的电力股或将获得新的竞争优势，因此，内蒙华电的前景相对乐观，毕竟公司的煤炭优势将赋予公司新的估值溢价预期，可低吸持有。大唐发电近年也加大了煤炭资源的投资力度，前景也值得期待。

　　三是资产重估预期较为强烈的品种。由于电力股拥有高现金流的优势，所以，在投资领域有着一定的名声，如申能股份，拥有诸多券商股权，如果予以重估，无疑可赋予较佳的题材预期。另外，东电B也可跟踪。

　　

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