中国国航:下月步高峰期可收集 评级为“优于大市”

　　中国国际航空(0753)于上周举办的中银国际第六届投资者大会上表示，汶川地震后的相关航班取消和救灾物资运送导致公司收入减少5-6亿人民币。约3,000次航班被迫改期或被取消。公司在成都共有40架飞机，占公司投放客公里的10-15%。

预计政府将对救灾物资运输进行一定的补贴。地震将对旅游大省四川省的航空运输业造成长期的间接负面影响。但是，公司认为救灾重建工作和投资或为灾区未来的空运需求提供支撑。

　　国际线燃油附加税获上调

　　公司已被批准从6月1日起上调了部分国际航线的燃油附加税，预计将抵消燃油上涨所导致的成本上涨50%的负面影响。为了抵御燃油价格上涨，国航仍在不断提高国内和国际航班头等舱和商务舱的客座率。与此同时，国航自01年起开始进行原油套期保值，08年1季度公司公允价值收益账面浮盈达2亿多人民币，主要来自对原油的套期保值。

　　地震导致今年收入降1.2%

    我们预计地震将导致公司08年收入下滑1.2%左右。此外，公司5月收入客公里可能同比下降1-2%，客流量或许不会在7月前得到恢复。但是，我们相信需求将在7月高峰期逐渐回暖，而且作为北京奥运会唯一指定的航空客运合作伙伴公司，国航的表现令人期待。但是我们必须对公司密切追踪。当前，我们维持目标价6.92元(昨收4.9元)不变，并且维持对中国国航A股和H股优于大市评级。

　　中国国际航空重要数据(H股)

　　发行股数(百万)12,251.4

　　流通股(%)35.96

　　流通股市值(港币百万)29,861.4

　　3个月日均交易额(港币百万)329

　　净负债比率(%)87.3

　　主要股东(%)中航集团公司40.4

　　资料来源：公司数据，彭博及中银国际研究 (来源：香港文汇报)

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