中信现金优势：固定收益投资能力强

　　 □ 德圣基金研究中心

　　
　　
　　
　　 在2008年股市动荡、债市平稳的投资环境下，货币市场基金保持着相对有利的投资环境，但收益预期有可能有所降低。3.5%～4%的年化收益率是比较合理的预期。目前一年期定存利率是4.14%，因此多数货币式基金的年收益率可能比不上一年期定存，但仍远好于活期存款。虽然预期收益略低于定存，但考虑到货币式基金的投资流动性远好于定期存款，作为组合资产配置的现金管理工具，货币式基金仍然具有很好的配置型投资价值。

　　
　　 业绩突出

　　
　　 从配置的角度出发，因为预期收益的绝对数字差别不大，因此备选的货币市场基金之间的投资价值差别远比偏股型基金更小。当然，从相对表现来衡量，表现较好的货币式基金也可能显著超越落后者。因此评估货币式基金主要是在保持良好流动性的基础上追求适度收益性。

　　
　　 根据这一标准，中信现金优势货币基金是货币基金中较好的投资备选。该基金长期投资稳健，固定收益投资能力较强，业绩保持中上游。

　　
　　 在货币式基金中，中信货币近期业绩和长期业绩一样表现出相当的稳定性。中信现金优势基金在近一年以来的各个阶段，业绩均为同类基金第一，业绩稳定性超强。今年以来该基金的累计收益折算至年收益率已经超过4%，对于货币式基金追求流动性甚于收益性的投资目的来说，达到这样的收益已经是非常不错的成绩。

　　
　　 债券策略成功

　　
　　 中信货币基金对于固定收益市场的投资能力较强是业绩表现突出的主因；尤其表现在对各子类市场间相对灵活的配置策略上。2007年底以后正确应对加息环境，合理配置债券持仓比例同样是其策略中成功的一面。在组合资产配置上采取比较谨慎的策略，短时参与回购投资带来了较好的低风险回报。而在债券投资中大幅调高了企业债的投资比重，这使得该基金有一段时间表现十分突出，年化收益率飙升，显著高于其他货币式基金，这与其与众不同的组合结构有很大关系。近期该基金把投资重点重新转向国债，对市场的把握是比较成功的。

　　
　　 从组合剩余期限看，该基金在一季度的组合平均剩余期限远低于180天的上限，一半以上资产投资于剩余期限30天内的资产，组合保持良好的流动性。从这个角度看，该基金并未因为试图放大收益而采取更具风险的投资策略。

　　
　　 从全年预期来看，中信货币有望取得超过4%的年化收益率，有可能超过一年期定存利率。在保持较好流动性的前提下有较高的预期收益，这使得中信现金是货币式基金中较好的配置性资产。

　　
　　
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