暴增暴减 雷曼资产规模过山车

　　6月16日，雷曼兄弟（Lehman Brothers）公布2008年第二季度的业绩，巨额亏损27.74亿美元。之前的一个季度，该公司仍盈利4.89亿美元；而之前的2007年第四季度和第二季度，盈利额分别为8.86亿美元和12.73亿美元。

　　在雷曼兄弟公布的季度财报中，另一个比亏损额更引人注目的是其总资产的“大瘦身”。到2008年5月31日，该公司的总资产额为6390亿美元，比三月前的7860亿美元减少了超过1470亿美元或18.7%。

　　伴随着资产剥离行动的是在这一过程中出现的“资产交易”（Principal Transactions）损失，可理解为实现卖出价与资产原账面价值之间的差额。在季报中，该项为亏损的35.34亿美元。虽然雷曼兄弟其他项目收入与之前一季度相比差别不大，利息支出甚至比之前减少约19亿美元，但“资产交易”项目的损失仍然造成收入项为负的6.9亿美元，在考虑成本支出（Expense）之后，该季度净利润为亏损27.74亿美元。

　　在雷曼兄弟减少的1470亿资产中，被明确列入季报说明的有以下四项：抵押及资产证券（Mortgage and asset-backed securities）减少136亿美元；住宅抵押（Residential mortgage-related）减少69亿美元；商业抵押及房地产投资（Commercial mortgage and real estate-related investments）减少92亿美元；并购金融工具（Acquisition Finance Facilities）107亿美元，共计404亿美元。

　　404亿美元与季报中披露的1470亿相比，相差超过1000亿美元。目前，我们还不能清楚地知道这1000亿美元的差额实际属于哪一类资产，相应的处置方式是什么。

　　去年底以来，雷曼的总资产规模经历了相当大的变动，在2008年5月31日这次突然减少1470亿美元之前，雷曼总资产曾有一次突然的增加，2008年2月29日雷曼所登记的总资产额为7860亿美元，比2007年11月30日的6911亿美元猛增949亿美元。

　　雷曼资产瘦身的效果是大大降低了资产负债比例，5月末，雷曼兄弟的总资产对应股东权益杠杆比率为24.3倍，大大低于之前的31.7倍。如果该公司上星期提出的60亿美元融资计划能够成功，则杠杆比率能降低到20以下。