根据调研情况,我们认为公司2008年的利润增长点主要在于煤价上涨与亚美大宁的利润贡献两个方面。
业绩增长可期
公司煤炭销售采取随行就市方式,今年以来,价格已进行了多次上调。经过6月份上调煤价后,公司综合煤价同比上涨30%。
项目进展顺利
公司参股的亚美大宁能源有限公司,去年计划实现投资收益1.7个亿,实际仅为93万元,原因在于去年煤炭产量只有200万吨。同时,出于财务考虑,有较多的一次性费用返销,保守预计今年销售煤炭300万吨,可为公司贡献利润1.5个亿。
公司计划今年生产尿素120.5万吨,较2007年增长28.25%。价格方面,尿素价格4月份开始上涨,目前在2100至2200元/吨,预计全年均价在2000元/吨左右。由于价格上涨,尿素业务毛利率也将比去年有所上升。
公司20万吨甲醇转化为10万吨二甲醚项目预计2008年6月底投产,甲醇目前生产成本在1800元至2000元左右,目前市场价在4000元以上。公司表示,预计2008年全年生产甲醇10万吨,保守预计利润1个亿。考虑到投产当年一次性费用摊销较大等因素,我们预计该项目2008年利润贡献较小,预计2009年该项目为公司带来利润2个亿。
维持增持评级
玉溪矿240万吨/年项目处于筹建阶段,项目投产在四年以后,3052尿素项目,目前土地使用还未得到批复,投产至少在三年之后,因此我们暂不对这两个项目的盈利能力做出分析。
根据调研情况,我们将公司2008年至2009年 EPS分别上调至1.45元、1.63元,维持增持投资评级。(东方证券)
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