恒丰纸业：超跌反弹 重拾升势

机构：银河证券
恒丰纸业(600356)：超跌反弹 重拾升势

资源优势第一 赢利能力极强

由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒，目前国内仍供不应求，其中核心公司赢利能力极强，恒丰纸业产品平均毛利在24%以上，其产品毛利率位居行业第一位，加上比邻国内木材基地及亚麻生产基地，有很强的原材料资源优势，打造出极强赢利能力。

恒丰纸业（600356）作为A股市场烟草行业的稀有品种，烟草行业的配套企业，业绩良好，发展前景可观，投资价值正被市场发现。

烟草消费大国 市场需求旺盛

我国卷烟产量占世界卷烟产量的32%，位居世界第一。卷烟纸作为一个特殊纸种，在烟草工业中占有重要地位。目前，全球卷烟纸用量约为30万吨，其中三分之一产自中国。我国是烟草的生产和消费大国，也是一个利税最高的行业之一，

开拓国际市场 发展机遇良好

我国政府权威部门和国内外制造商都希望使中国成为一个大的卷烟纸制造基地，由此走向国际市?U?窃谑澜缇硌讨叫幸档娜?蛐圆?底?频谋尘跋拢?teel Partners China Access I L.P.即凯士华(中国)基金投资约3000万美金战略入主恒丰纸业，力求把恒丰纸业打造成全球最大的卷烟用纸制造商。其投资价值正在被市场所挖崛，未来的发展机遇良好。

技术改造引领业绩大幅增长

公司近几年来加大了技术改造和投资力度，投资成效将在在2008年全部体现出来，业绩增长势头已经确立。 更大的投资正在紧锣密鼓地进行，去年7月，恒丰纸业发行5300万股A股。募集资金投资于年产5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目和20000吨水松原纸扩建项目。年产5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目，建设年产20000吨特种纸扩建工程项目。这两个项目代表了我国特种纸行业高技术发展方向，投产后将完成公司产品结构的调整，并实现向烟草工业 用纸之外的特种纸市场的延伸，公司产能扩张潜力极大。

公司07年营业收入同比增加 16.97%，营业利润同比增加 42.84%，08年一季报主营收入同比增 39.26%， 净利润同比增135.92%。

恒丰纸业(600356)已连续三年保持卷烟纸产销行业第一。据报告，恒丰纸业生产能力位居世界第三位，产品质量、生产成本均达到国际一流水平，具备参与国际竞争的实力。

止跌企稳 重拾升势

二级市场上，该股前期持续震荡下行，随着调整的进行，其技术反弹意愿凸显，该股价值低估，市盈率只有32倍多，投资价值正在显现，后市有望继续酝酿上攻，投资者可关注。

银河证券 朱洋波

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