威华股份 业绩成长取决于下游

　　公司的主要竞争优势：一是区位优势，广东省是林木资源较为丰富的地区，也是我国最大的中纤板消费市场，这样公司在行业竞争中两头都处于十分有利的地位；二是“林板一体化”经营战略优势，威华股份（002240）主力建仓数据，进入该新版行情)计划在中纤板年产能由目前62万立方扩张到150万立方的同时，原料林基地也将逐步由目前的65万亩达到120万亩；三是品牌与技术优势；四是规模与结构优势；五是引进国际战略投资者的优势。

　　公司盈利能力高于同行平均水平。公司历年综合毛利率均高于同行上市公司平均值，其主要原因一是业务结构不同，威华8毫米以下中纤板业务占公司收入的60%以上、占公司毛利的80%以上；二是所处区域不同，广东是全国中纤板市场需求最为旺盛的区域；三是规模不同，公司成功复制生产线使生产规模不断上升。

　　风险评估：一是国内下游行业增速减缓的风险，从中短期看，我国家具行业和建筑装修行业都面临很大的不确定性；二是原材料供应及价格波动的风险；三是税收政策变化的风险；四是市场竞争的风险；五是募集资金投资项目的风险；六是林木种植的风险。

　　盈利预测：我们预测公司未来三年的EPS分别为0.693元、1.278元和1.480元。按2008年国内同行业平均市盈率36倍，则公司一年内的合理投资价值为24.95元。我们给予“买入”的投资评级。 (来源：熊峰) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。