中长期增持银行股

　　40家机构看盘

　　据证券之星

　　■看多8家 ■看空22家 ■看平10家

　　[行业研究]

　　上市银行08和09年的净利润增速为48％和28％左右。主要利润驱动因素：生息资产规模增长、净息差扩大、信贷成本稳定和所得税率下降。

08年上市银行的信贷增速14％，总体生息资产增长20％左右。

　　我们认为，由于严格的数量型控制，08年信贷增长的调控目标基本可以实现；年内进一步加息的概率和频率均大幅降低。

　　由于经济减速及货币紧缩，上市银行不良贷款存在反弹压力，但银行业总体资产质量改善的趋势不会逆转。由于紧缩的滞后效应，我们判断，08年上市银行的信贷成本不会明显上升，但09年可能面临压力。

　　应该说，目前银行股的价格是对宏观环境较悲观预期的反映，中长期投资价值凸现。目前银行股的08年动态PE为13倍，PB约2．5倍，已同国际接轨，同H股估值也基本持平。就A股内部估值情况来看，也处于各行业估值的低端。

　　我们整体判断，目前价位银行股安全边际较高，中长期投资价值明显。短期的大幅下挫带来较好的投资机会。

　　出于对宏观经济形势的过度反应，银行股的价格低点可能出现在08年第二季度。建议对银行股中长期增持。货币政策放松将是银行股表现的催化剂。

　　宏源证券

　　

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