光大证券：技术性反弹很难有效改变运行趋势

　　超跌反弹难改探底趋势

　　市场展望：持续下跌终于引发技术性反弹,市场呈现普涨格局，尤以近期持续下跌的板块和个股最为明显。两市成交金额虽有放大，但尚不足以支撑如此巨大的涨幅，反而容易留下做多动能释放过快导致大幅冲高之后再度走弱的隐患。

　　首先，影响市场的基本面因素并未出现明显变化。随着5月主要经济数据的公布，PPI连续三个月的上涨引发了市场的担心，通胀有进一步加剧的趋势。而

　　从全球的范围观察，通胀不止是中国独有的问题，而是全世界各国都面临的大问题。在全球性通胀不断加剧的大背景下，各国货币政策均朝着进一步紧缩的方向演化，并对股市产生较大的影响，并进而从估值角度对股价产生压力，导致二级市场股票价格节节走低。同时，供求关系变化、市场联动效应等也会进一步对市场形成影响。

　　其次，从市场技术角度看，三大指数的短、中、长期均线系统经过持续的下跌之后，均已转为空头排列并开始向下发散，对指数的反弹形成强烈反压。而由于降税和大幅上调准备金率所形成的两个跳空缺口之间的巨额成交堆积，也成为指数反弹的重要阻力。

　　第三，在目前的基本面情况下，反弹热点能否有效持续、成交金额能否继续放大都存在一定的不确定性。而从历次超跌反弹的经验角度出发，上述两方面都不能有效持续的话，后续走势往往会出现冲高回落并重回原有的运行趋势。

　　综合而言，我们认为，短期超卖引发的技术性反弹很难有效改变指数的运行趋势，尽管短期下跌速率和角度因此会出现一定的变化，但在基本面没有出现明显反转之前，大幅反弹提供了较好的降低仓位的机会。

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