新股估值：步步高（002251）

　　均值区间：39.29－44.63元

　　极限区间：35.28－49.00元

　　股票简称 股票代码 总股本 本次公开 每股 上市日期

　　发行股份 净资产

　　步步高 ００２２５１ １３５１８万股 ３５００万股 ９．３９元 ６月１９日

　　发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

　　２６．０８元 ２９．９８倍 ０．０９０％ 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 银河证券

　　主营业务 商品零售

　　中信建投：35.28?41.58元。

公司竞争优势明显。其一，公司定位于中小城市的差异化竞争战略，不仅有效避免了一线城市的激烈竞争对公司造成的不利影响，而且还充分利用二三线城市扩张成本低廉的优势，实现快速扩张，有效占领二三线城市的广大区域市场；其二，强大的物流配送体系有力支撑了公司的快速发展，目前该物流配送中心可辐射湖南省全省14个州及邻省周边城市，年配送额可达20亿元，公司此次融资完成后还将对该物流中心进行续建，计划新增建筑面积8.07万平方米，拟建成中南地区最大的物流中心，实现年配送额50亿元；其三，公司作为民营企业具有独特优势，其高效、灵活的管理模式和市场化的绩效考核机制是国有商业企业不能比拟的。

　　中投证券：40?49元。市场容量使其具有极大的发展空间和潜力。首先，公司尽管在湘潭和益阳处于“绝对领先”，在其他地县还只是“相对领先”，江西大部、湖南长沙、衡阳、岳阳和张家界等市场尚处于进入状态；其次，地、县的超市、大卖场销售额增长速度平均高于大城市11%?14%，空间较大；再次，通过收购“爱丽丝”，公司一举获得益阳市70%的市场份额，类似的并购将使公司获取市场“存量”资源，迅速扩大市场占有率。

　　中信证券：40.98?43.05元。本次公司拟向社会公开发行3500万股，募集资金将用于投资四个项目，即新开门店项目、步步高购物广场（湘潭）扩建项目、物流配送中心续建项目以及信息系统升级改造项目。新开门店将在公司承接项目物业后，大卖场及百货店建设期约为6个月，综合超市及社区超市建设期为4个月；步步高购物广场项目建设期为19个月，共需投资16760万元；物流配送中心续建项目建设工期约为24个月；信息系统升级改造项目建设期约为12个月。

　　银河证券：40.80?44.88元。CPI高企有利于公司可比门店收入和可比门店毛利的提升，预计公司2008年可比门店毛利可提升20%以上，加之2007年新开门店的成熟和近两年佳话新开23家左右的门店，预计2008、2009年可实现39%和48%的收入增长，公司净利润率有望维持在3%?3.1%的水平，预计2008、2009年每股收益分别为1.36元、2.01元。(魏静)

　　均值区间：39.29－44.63元

　　极限区间：35.28－49.00元

　　步步高（002251）

　　

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