煤价猛涨考验电企承受底限

　　王佑

　　近日，包括金牛能源（000937.SZ）、平煤天安（601666.SH）以及兖州煤业（600188.SH）等公司分别上调了煤炭价格，这使下游电力企业的压力增大。不过也有观点认为，煤价可能会在今后一段时期处于稳定。

　　煤价猛涨

　　6月19日，金牛能源修正了上半年的业绩预告，将前6个月的净利润增幅从原来的50%~100%修正为150%~200%。

　　该公司业绩超越预期的重要推动因素是煤价的上涨，公司三分之一焦精煤的含税价格从5月1日的1473元/吨上调到了1620元/吨。而自2008年1月起，公司的精煤售价已经三次上涨。

　　根据东方证券的统计结果，按照6月份金牛能源精煤销售价格计算，比2007年的平均售价上涨648元/吨，涨幅高达121%。

　　不仅是金牛能源，其他公司的煤炭价格上涨趋势依然没有减缓。

　　兖州煤业5月下旬宣布，公司与华电国际（600027.SH）签订2008年煤炭合同，合同量为730万吨，同比增加250万吨，合同价为470.15元/吨，涨幅37.9%。此外，如果全年销量超过730万吨，超出部分按照市场价格结算；平煤天安2008年5月1日上调了煤炭价格，6月10日起再次上调，1/3焦精煤价格上调300元/吨（含税）；焦精煤、肥精煤价格上调300元/吨（不含税）。

　　目前，调价最明显的就是炼焦煤，该品种的国内外价格确实发生了变化。

　　以中信证券的最新报告数据来看，山西炼焦煤的现货价格5月比2007年年底上涨了55%，比4月底上浮9%。6月后，周涨幅在每吨50到100元。而国内外的炼焦煤差价达到了1倍。

　　平煤天安公司证券代表谷昱告诉《第一财经日报》，公司与客户在年初签订的是炼焦煤开口合同，双方会确定数量，但是价格随行就市，“调价也是需要下游客户接受的，否则不可能推行。”

　　电力企业的原材料动力煤价也在不断上浮。6月18日，中信证券的一份报告显示，陕西动力煤坑口价格6月中旬相比去年上涨了25%，月涨幅为每吨50~110元，其估计全年合同价上涨20%到25%（在实施煤电联动的前提下）；如果不实施联动的话，全年合同价格最高将上涨18%。

　　不过中国神华（601088.SH）董秘黄清表示，目前动力合同煤炭价格并没有非常明显的涨幅，主要还是焦煤再涨，“我们第一季度的长约合同煤价格是410.8元/吨，现货港口下水价格是471元/吨。”而这两个数字都要低于市场价。

　　电力企业承压

　　中信证券分析师王野告诉《第一财经日报》，各大公司调价的主要原因，还是电力和煤炭需求不平衡造成的。而且，市场煤和合同煤存在一个互相提价的内循环。

　　一般来说，合同煤炭占全国总煤炭供应的60%。但电力公司不可能把一年所有的煤炭签订为合同煤，有60%来自合同煤，40%来自市场煤。

　　但是今年五大电力公司的新建电力装机比较多，增加了煤炭需求。

　　目前合同煤和市场煤的价格差距很大，甚至有些在1倍以上，所以合同煤就根据市场变化调整价格。然后市场煤在合同煤价格上涨之后，也会调价。“这种循环一直进行，这要考验电力公司的承受底限，到时涨价才有可能趋缓。”王野表示。

　　不过也有分析师认为，煤价上涨主要是去年不合格小煤窑关停和其他相关成本上升所致，而并非来自电力需求的增加。

　　还有观点指出，煤价上涨将会在不久后得到抑制，这是因为煤电联动预期，新投产装机容量增幅同比回落，以及此前山东和陕西等省对煤价的临时性干预政策所发出的信号。

　　申银万国在其2008电力中期策略报告中明确提出，在非市场化定价基础上，电价没能反映出供需关系，更没能与上游燃料价格联系起来。申银万国谨慎预计2008年年底2009年年初，我国电价将上调5%。