下降趋势未扭转 震荡为下跌积聚能量

　　郑?

　　本周沪深股市大幅震荡，在连续大跌之后出现这样的走势，场内投资者追涨杀跌一时无法适应，此时需要冷静面对。在罕见的十连阴之后，本周三一根巨阳拔地而起；刚回过神来的投资者下午追入后，周四便是一根更长的阴线；大部分短线客砍出后，周五高开又大涨，追入下午即告回落，可以说，市场放大了人性的贪婪和恐惧，只有定力非凡的投资者和短线功夫特别深的投机者才能适应这种行情。

　　事实上大盘又开始做阻尼震荡行情了，大幅上涨和大幅下跌是震荡初期，振幅将很快被收敛。短期看在这样的震荡行情中杀跌后买，拉高后抛，是不错的选择，但从中线角度看，这种震荡是因为连续暴跌之后无杀跌动能，震荡过程中筹码开始松动，市场在为日后的下跌积聚能量。因此，这种区间震荡行情最终将趋于平淡，大盘的下降趋势并没有得到扭转。

　　周五发生的重大事件就是发改委终于上调了油、电价格，市场将其理解为利好。而事实上周五中国石化的放量阴线与中国联通前阶段出利好时的走势非常相像，尽管中国石化未必会像联通那样出现急速暴跌，但成品油涨价并未完全弥补炼油亏损，且其股价前阶段跌幅小于大盘已透支此因素了，后市实在不容乐观。油价的上涨仅对“石化双雄”起到利好作用，事实上它们昨天带指数的力量也很强大，这对下游的航空、水陆等运输行业造成很大的负面影响，对权重很大的汽车板块，其杀伤力就更不言而喻了。更令人担忧的是电价也上调了，制造类企业的成本将大幅上升，半数以上的上市公司都会不同程度地受到负面影响。

　　而经济数据不容乐观：今年5月全国规模以上工业企业增加值同比增长16.0%，比上年同月回落2.1个百分点。因今年“五一”假期缩短，5月份工作日比去年更多，增速却下滑得很快。而在CPI数据回落的同时，PPI数据依然上升，再加上油、电价格的放开和农产品期货价格依然高企，今年的通胀和经济回落将同时存在，也就是出现“滞胀”，这是宏观调控中最棘手的难题。一方面我们要承受央行对于高通胀的银根紧缩政策，市场资金捉襟见肘，另一方面上市公司业绩随大环境而出现下滑，估值或不会因下跌而下降，在这样的大背景下要求股市出现一轮大的反弹行情，是很难的。

　　当然，影响股市最直接的因素是供求关系。在解禁股源源不断流出、大盘股即将再次开闸发行，而银根又被不断抽紧时，保留一分清醒，冷静面对市场的大起大落，还是很有必要的。而最可怕的莫过于大盘指标股上涨拉住指数，大部分股票阴跌不止。未来一段时间仍是八成个股被边缘化的行情，而这些个股因价格便宜恰是散户投资者最喜欢买入的，光看指数或许大家都认为下跌空间并不大了，舍不得止损，但手中低价股或许永远也等不到有限的资金来救援了。

　　（作者为国元证券策略分析师）