银河证券：投资者信心还较为脆弱应适度谨慎

　　维持震荡格局

　　上周市场的宽幅震荡是对经济、政策等诸多不确定性因素的反应，是投资者心态不稳的反应。这些不确定性因素短期还不会有根本好转，投资者信心的恢复也需要一个过程，上涨的持续性有待观察，短期市场仍将维持震荡格局。

　　成品油和电力价格的上调短期会使CPI数据上升，但仍然受到了市场的欢迎，主要是因为：1、从长期来看，资源品价格的改革势在必行，而且越往后拖越被动，严重低估

　　的价格上调可以使市场调节机制发挥作用，使需求和供给逐渐平衡，有利于我国经济的持续健康发展；2、可以提高上市公司的业绩，提高A股市场的估值水平。本次油、电价格上调之后，能极大地改善石化行业的盈利状况，使中石油从一季度的同比下降29%变为基本持平，使中石化从下降64%变为下降6%，使电力行业从下降74%变为下降50%。对全部上市公司的利润增速提高5个百分点，使上证综指的合理估值中枢从3560点提高到3708点。3、能够大幅减小财政补贴的负担。如果不进行资源品价格的改革，国家将给石油石化和电力行业给予巨额财政补贴，从长期看，这种补贴是不可持续的。4、此时上调价格可能也意味着国家对目前通胀形势较有信心，随着翘尾因素的逐渐消失，CPI将逐渐下行使调价幅度在居民的心理可承受范围之内。

　　电力价格的上调还不足以使电力企业摆脱亏损局面，因此对电力上市公司的集体性暴涨还是要有所警惕。虽然今后还有继续上调电价的预期和理由，但时间和幅度都是不确定性的。

　　近期将要公布的1-5月工业企业利润增长数据可能是影响A股市场的重要方面，1-2月工业企业利润总额同比只增长了16.5%，大幅度低于去年同期水平，考虑到后几个月电力和石油石化行业的盈利状况更差，1-5月份的工业企业利润增速有可能还会低于1-2月份，从而影响投资者对上市公司中报业绩的预期。

　　近期美国的就业、消费以及企业盈利等多项经济数据并不乐观，美元指数也较为疲弱，欧盟、日本等都非常关注本国的通胀压力，世界各国近期都对日益高涨的油价表示了强烈的担忧，这些因素都使得国际经济形势不确定性增加，道琼斯等主要国际股指重新回到了3月份的低点水平，为国内股市增加了上行的压力。

　　因此，在诸多不确定性因素面前，尽管价值被低估，但投资者信心还较为脆弱，应适度谨慎。

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