人民币短期内主动升值或可缓解通胀

　　□ 本报记者 闫立良

　　尽管第四次中美战略经济对话的重点已从汇率转到能源政策，这使得人民币被动升值的压力有所缓解。但就在23日，人民币对美元中间价较上周五大幅上涨150个基点，月升幅达到了1.16%。

　　人民币兑美元6月23日中间价为人民币6.8676元，创出年内第47个新高。人民币对美元月升值幅度第三次超过1％。从年初至今，人民币对美元的升值幅度达到6.36%。按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度15.31%。

　　国际因素推高人民币汇率。上周，美国公布的一系列经济数据均差于市场预期，包括纽约和费城联储的6月制造业指数、5月新屋开工数等。这些数据令市场对美联储可能采取加息举措的预期大大降低，并导致了美元的回调。同时，国际知名投行雷曼兄弟控股公司称美国联邦国民抵押贷款协会和美国联邦住房贷款抵押公司的亏损可能扩大。这使得市场对美国房地产业前景感到悲观，并对美元形成了负面影响。美元的疲弱，在一定程度上推高了人民币汇率。

　　国内因素诱发主动升值。20日，发改委对油电价格的突然上调，加剧了市场对长期通胀的疑虑，而随后一级市场上10年期国债发行利率的大幅走高，显示市场对长期通胀仍不乐观，并带动了收益率曲线的整体上行。

　　“本次资源价格的调整，反映了管理层对后期抑制通胀的信心，而从调整的内容分析，其短期内对通胀的直接影响并不会很大。”一家国有商业银行的交易员分析指出。

　　该交易员指出，由于央行已经宣布上调准备金率，因此，本月央行再出紧缩政策的可能性很小；在资金面上，央票连续地量发行，一定程度上缓解了市场资金紧张的状况。此外，本周三（25日）将迎来准备金率的第二次上缴，资金面紧张态势将得以延续，回购利率或许会再度攀升。正是在这种情况下，人民币汇率实现大幅升值，这或许将对预防通胀起到重要作用。

　　周小川上周五在美国访问时表示，能源价格上涨给中国的消费者物价带来了上涨的压力，央行可能需要针对通胀采取更强硬的政策措施。周小川的言论被市场认为是中国将保持人民币快速升值用以抑制通胀的信号。

　　在这一预期影响下，23日，人民币对美元即快速升值。

　　国外机构对此次国内上调成品油价格的影响持不同观点。乐观人士认为，上调成品油价格将小幅增加中国的通胀压力，但人民币汇率近期显著升值似已足够抵消此次调价的影响。其他市场人士则认为人民币汇率的升值速度或将放缓，因为成品油价格上调可能导致出口增长率下降。

　　作为国内权威的分析机构，中金公司近日发表报告，维持今年人民币对美元升值10%的判断，但将2009年对美元升值预期由7%下调到5%。该报告认为，人民币被动升值的压力减轻，能源价格上调使得出口增速进一步下降，明年的通胀压力将低于此前的预期，升值抑通胀的压力相应降低，这些因素会让2009年升值速度将有所放缓。

　　分析人士指出，目前国家宏观调控正处于紧要关头，通胀形势也不容乐观，同时，国际经济金融形势也日趋复杂，在这种背景下，不排除用人民币主动升值来缓解当前难题的可能。但主动升值只是一种短期内的行为，目的是为缓解国民经济运行压力赢取更多的政策空间。