海通证券：给予中鼎股份“买入”评级

　　海通证券6月24日发布投资报告，针对中鼎股份（000887.SZ）今日公告，董事会审议通过了中鼎股份拟投资450 万美元收购美国Allied-BalticRubber,Inc.(简称“美国AB 公司”)100%的股权，给予该股“买入”的投资评级。

　　中鼎股份今日公告，董事会审议通过了中鼎股份拟投资450 万美元收购美国AB 公司100%的股权。这标志着公司的国际化战略迈出了重要的一步，也是公司外延式扩展的具体实施步骤之一。美国AB 公司主要生产汽车减震橡胶产品，目前主要为美国通用，克莱斯勒、Tenneco、德尔福、TRW 等汽车及零部件制造厂配套。并同时与阿威美驰公司、Copperweld 公司合作为通用公司配套产品。美国AB 公司先后被评为美国通用、福特、克莱斯勒的一级优秀供应商。

　　海通证券指出，美国AB 公司由于管理费用和人工成本较高，2006、2007 年净利润为-66 万美元和－71 万美元，销售收入为3451 美元和2577 万美元，陷于亏损。中鼎股份收购美国AB公司看重的是其研发技术水平和shengvchan 效率，将来中鼎股份可通过对其生产工艺及技术进行消化吸收，从而带动公司整体自主研发水平的全面提升。此外，收购美国AB公司，中鼎股份将通过美国AB 公司一贯的稳定产品品质拥有美国通用、克莱斯勒等国际顶尖客户，并占有美国汽车市场同类产品更高的配套份额。第三，收购美国AB 公司拥有稳定的客户，引入国内、国际两大市场采取“美国制造”方式，可以实现出口产品的利润最大化。第四，本次收购完成后，将增加公司的出口业务，特别是出口美国的减震类产品业务。公司的管理效率和整合能力是其核心竞争力之一，公司通过输出管理人员到外方公司，重构其组织结构、生产流程扭转其效率地下的局面，实现资产的盘活和效率的提高，事实上，通过公司的努力，美国AB 公司今年上半年已经扭亏。

　　海通证券表示，公司收购美国AB 公司的成本较低，美国AB 公司2007 年总资产为9245.42 万美元，净资产为684.14 万美元，公司收购的价格只有净资产的65.79%，表明公司的价格谈判能力较强。公司收购美国AB 公司已经和商务部、外管局等相关政府部门预沟通，相关部分认为本次收购符合国家“走出去”的产业政策，海通认为中鼎股份收购美国AB 公司获得相关部门批准问题不大。

　　海通证券还指出，公司的客户群体中2007 年70%以上都是汽车行业客户，这对公司熨平产品波动周期、提高抗风险能力不利，为此，公司积极拓宽产品客户范围，目前产品客户范围已经延伸到工程机械、铁路、消费品和军工等领域。公司最近一直跟踪美国客户的一项大额订单，主要生产消费类改性橡胶产品，如果公司获得该订单，则2008 年公司非汽车类橡胶产品的份额则会上升到50%以上。

　　海通证券预计公司2008、2009 年每股收益为0.85 元、1.13 元，同步增长174.19%和32.94%，动态市盈率仅为13.06 倍和9.82 倍，价值被低估，给予“买入”的投资评级。海通补充称，橡胶、钢材等原材料价格的上涨，人民币升值，整合能力的提高将是公司面临的不确定因素。