市场很复杂 投资须分散

　　⊙海天

　　周三晚上，全世界都在关注着美联储的决定。经历一系列的惊心动魄和力挽狂澜之后，温文尔雅却有着坚定内在力量的伯南克再次面临选择。是继续维持低利率以刺激经济，还是主动加息，通过一系列经济的内在传导机制遏制通胀，成为摆在伯南克和他的同僚们面前必须思考的问题。

　　伯南克遇到的问题，按照货币主义的观点，应当早已注定。仅能获得低利息收入、并在全球流动的巨量美元，在金融市场大量的创新无法解决其去处，特别是次贷危机还在不断驱赶其离开各类金融市场时，富余的美元的一个重要出路，就是选择市场容量相对较大的石油以及各类商品（当然，选择投机新兴经济体也是重要出路之一）。于是，商品价格的暴涨又一次印证了货币主义的理论，既然美国释放出了如此众多的美元，既然金融市场已经无法消化数量庞大的美元，那就只有以通胀为代价。于是，我们看到了美国持续高企的通胀数据。

　　大量涌向商品市场的美元，不断推高着美国的期货价格，并通过全球联动的商品市场机制，将高企价格不断传导至每一个开放的经济体。与此同时，投机新型经济体的美元，最终通过各种途径转化为这些新兴发展国家的实际需求，而不断提高的需求，在供给遇到资源瓶颈时，也开始了持续推动商品价格上涨的历程。于是，我们看到了一个泛滥美元带来的经济世界新秩序。

　　只是，这最终高企的商品价格，最终总要转化为通胀数据，而对待通胀数据只有一个办法，紧缩，甚至是强力的紧缩。

　　从货币主义的角度看，美国如果不加快对美元的收紧速度，全球通胀短期内恐怕很难看到缓和，这对全球的固定利率产品都表现为隐隐的忧患；但是，如果美国加快收紧美元的速度，或是通过加息，或是通过回收流动性，这又将对固定利率产品形成实质影响。看来，债券资产组合的选择，需要更加灵活，面对当前纷乱复杂的环境，债券组合应做到包含更多的品种，通过分散投资，分散组合面对利率风险。