国都证券
1、发达国家的ATM市场基本趋于饱和，增长速度较为平稳。新兴市场的ATM才刚刚开始发展，发展速度远超全球平均水平，其中又以中东欧、非洲、亚太地区为主。
2、我国的ATM市场同发达国家相比，绝对保有量较高，但每百万人拥的保有量不到100台，远低于发达国家的每百万人上千台的保有量，甚至低于全球平均水平240台，发展前景巨大。
3、国际配置标准为每台ATM支持4000 张银行卡，我国由于发卡量巨大，增长速度也很惊人，每台ATM设备支持的银行卡超过1万张，同时ATM的增长速度还低于银行卡的发卡速度，ATM严重不足。
4、在宏观经济高速发展的带动下，金融行业也得到了高速的发展，货币电子化交易的发展和银行降低成本、抢占市场的需求使得ATM市场每年保持了20%以上的增长率，存在巨大的机会。
5、公司是我国ATM行业的龙头企业，市场占有率逐年上升，07年达到市场第二，是国内少数几家能与国外品牌竞争的企业。作为制造类企业，公司还自主研发核心技术，掌握了ATM整机中的最关键的出钞模块和钞票识别模块技术，并在国外市场获得良好的试用效果。
6、ATM设备存在着较高的进入壁垒，公司多年树立的品牌营销初见成效，客户群包括除
工商银行外的所有大型国有银行和商业银行。去年公司获得了大量的订单，仅
中国银行的订单就高达3.5亿元，按照银行采购ATM的惯例，在完成测试和评估后，订单会增长并最终维持在一个稳定的水平，公司的产品需求仍然旺盛。
7、公司的ATM的海外销售、AFC和ATM营运业务目前规模不大，但增长速度很快。由于公司的海外渠道已经建立，预计未来将保持高速的增长。ATM营运业务的营运模式是行业发展方向，但公司的市场开拓策略较为保守，未来可能有高速增长的机会。AFC市场竞争较为激烈，我们认为奥运会举办的示范效应可能给公司带来新的订单，增强公司的竞争力。
8、我们预测公司08、09、10年摊薄每股收益为1.11、1.55和2.04元，结合公司的盈利能力和成长性，预计公司09年市盈率为25倍，对应公司股票6-12个月合理价格为38.75元，给予公司短期推荐-长期A的投资评级。
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