预计矿业利润率

英国《金融时报》Lex专栏2008年6月26日 星期四

　　一

　　
　　些人如今预计，经过5年的攀升后，矿业公司的利润率将走上下坡路。普华永道(PwC)估计，去年，采矿业总体利润率较2006年27%的峰值下降了1个百分点。鉴于全球成本压力仍在上升，经济增长继续放缓，投资者对利润率的担忧已导致矿业类股在过去1个月下跌了约15%。

　　
　　但即便利润率真的已接近峰值，其他行业也会很乐意与采矿业交换位置。采矿业的利息、税项、折旧与摊销前利润(Ebitda)总额占销售收入的比例仍高达44%。去年，必和必拓(BHP Billiton)煤炭部门的Ebitda利润率接近60%。实现如此高额利润率的主要原因，不是由于矿业公司进行了积极的成本控制，而是由于大宗商品价格飙升。例如，2007年，力拓(Rio Tinto)铁矿石部门增加的成本，仅相当于铁矿石价格变化为公司带来的利润增量的5%。

　　
　　因此，要对采矿业利润率做出正确预期，就需要能准确预测价格前景。诚然，至少就名义值而言，多数大宗商品的价格已居于历史最高水平，镍、锌等金属的价格似乎已见顶回落，但铜和煤的价格仍在飙升，而这两者在2007年占到行业总收入的40%。本周一，中国钢铁企业与力拓达成协议，同意今年的铁矿石价格上涨近1倍。

　　
　　对利润率预期需要保持谨慎的另一个原因在于成本。普华永道的数据显示，采矿业去年的营运总成本跃升了38%，其主要原因在于原材料、劳动力和能源成本的上涨。更换卡车轮胎的昂贵成本及矿场主高达6位数的薪酬水平，在近期内不可能下降；但能源成本将会随着油价回落——这部分成本占多元化矿业公司总成本的20%。采矿业利润率也许还会继续走高。

　　
　　Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。

　　
　　译者/刘红云

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