市场底部区域开始形成 3000点之下基金逐步加仓

　　□本报记者 易非 实习记者 马庆圆

　　近日股市企稳迹象明显。最近一些券商发布的研究报告表明，早在前两周上证综指跌破3000点、中小投资者处于迷茫甚至恐慌时，不少开放式股票型基金就转变了此前的谨慎态度，开始逐步加仓，这在一定程度上反映出他们认为上证综指3000点以下跌不深。

　　跌破3000点看多占上风

　　长城证券的最新研究报告显示，部分开放式股票型基金在上两周加仓明显。根据统计，上两周共有123只股票型基金加仓，占该类型基金总数的57.75%，加仓基金的增持幅度平均为6.34%。与之相对照的是，有90只开放式股票型基金前两周进行了减仓，占该类型基金总数的42.25%，减仓基金的减持幅度平均为5.25%。以上数据显示，在跌破3000点以后，股票型基金中看多的力量略占上风。

　　在这之前，基金保持了较低的股票仓位，对市场普遍保持谨慎观望的态度。有关数据显示，开放式股票型基金的总体仓位此前保持在64.98%，这是一个相当保守的数字。与2008年一季度基金季报公布的基金仓位数据相比，我们发现多数基金在一季度后进行了大规模的减仓。最为悲观者，一季报的股票仓位高达80%，但测算显示，其6月初的股票仓位降到了52%，下降幅度高达30%；另有不少基金把股票仓位降到了下限附近。

　　“跌破3000点尤其是跌破2800点之后，部分基金的态度发生了明显变化。”基金业有关人士表示，跌破2800点以后，基金看多后市的言论明显多了起来。如博时价值增长基金经理余洋认为，今年初以来市场下跌主要是反映了估值泡沫的挤压。沪深300的PE水平从静态来看已经下降到20倍出头，美国S&P500大约是16倍，同为“金砖四国”的巴西、俄罗斯、印度也在15倍左右。A股PE溢价的压力应该说已经大为减轻。从PB角度看，沪深300的PB已下降到3倍左右。从估值的角度看，A股市场的下跌空间已经不大。未来市场的下跌风险可能会出于对盈利下降的风险释放而不是估值。“A股市场的估值下降使得投资风险在逐步降低，中长期投资机会正在来临。”

　　从最近的情况来看，与基金在3000点以下加仓行为呼应的还有保险机构，他们在2800点左右大举申购股票基金，这可能意味着保险巨头、公募基金正在形成2800点附近是底部的共识。

　　短期反弹高度或有限

　　从统计情况来看，虽然多数股票型基金开始加仓，但并不激进，它们的股票仓位至今仍没有达到一季度末的水平，股票型基金总体仓位仅为66.42%，表明基金手上的可用资金仍然很多。但另一方面也表明，他们虽然认可目前市场处在底部区域，对未来市场的上涨力度仍持谨慎态度。

　　摩根士丹利华鑫的基金投资人士表示，目前制约市场走强的负面因素依然存在，但是近期管理层希望市场稳定的态度越来越明确，市场普遍预期后续出台利好政策的可能性很大，因此市场期待着持续反弹的出现。

　　景顺长城基金认为，从市场整体估值来看，A股已进入到合理的位置。但短期看，由于市场信心的恢复和宏观经济的回稳需要一个过程，市场仍可能出现短线超跌。短期在没有外力作用的情况下，反弹高度有限。

　　长城证券提供的开放式基金仓位测算表显示，以博时基金公司为代表的大型基金公司表现出集体看多的倾向，其中博时精选、博时第三产业、博时新兴成长、博时第三产业成长等加仓幅度均在10个百分点以上。易方达科讯、易方达平稳增长、易方达价值成长、易方达策略成长、易方达积极成长、鹏华动力增长、鹏华价值优势、鹏华优质治理等基金也有较大幅度的加仓。根据测算，截至6月20日，易方达平稳增长的股票仓位为94.88%，是股票型基金中最高的。